YTM（债券到期收益率）主要由债券的票面利率、面值、当前价格、剩余期限以及各期利息支付时点等变量构成。它反映投资者持有债券至到期日，期间获得所有现金流的折现收益率。
YTM计算的结构化步骤
1. 明确债券的现金流组成。通常包括每期的利息收入，以及到期时的本金偿还。
2. 设定一个假定收益率，使得将所有未来现金流按照这个收益率折现回当前，结果等于债券当前价格。
3. 通过逐步试算或数值方法找到这一假定收益率，即为YTM。
各变量和步骤的详细逻辑
– 票面利率决定每期现金流的绝对金额，是计算利息收入的基础。
– 当前价格是投资者购买债券所需付出的资金，也是所有现金流折现的基准点。
– 剩余期限决定了折现期数的多少，影响现金流的分布和总数量。
– 每期现金流的时点需要明确，通常为年、半年或季度，有些债券为一次性到期还本付息。
– 折现的核心逻辑是：未来的每一笔现金流，都要以设定的收益率折现到当前时点，体现资金的时间价值。
结构差异与计算特征
不同类型债券在YTM计算结构上存在一定差异。普通附息债券每期支付利息，到期还本，现金流较为规则；零息债券则只有到期一次性支付本金和利息，所有现金流集中于最后一期，折现过程更简化。可赎回债券等带有提前赎回条款的品种，YTM的计算需要基于最早赎回日或最不利于投资者的假设进行现金流折现。
类似于“PE（市盈率）是如何计算的？收益与市值之间的逻辑关系拆解”，YTM的计算也是将未来现金流与当前价格通过折现率建立起定量关系。
指标的本质变量来源
YTM的本质取决于债券实际产生的全部现金流、现金流发生的时点、当前市场价格以及资金的时间价值。通过对未来现金流折现，并与当前价格匹配，YTM本质上是一个反映市场对债券整体收益预期的指标。它统一了利息收入、本金偿还和时间结构，成为债券投资分析中的基础结构性指标。
