主动基金与被动基金的收益结构差异
主动基金与被动基金在收益结构上有着本质区别。主动基金的核心收益来源于基金经理的主动投资决策——通过对宏观经济、行业趋势、个股基本面等多维度的研究，试图在市场中捕捉超越基准的投资机会。其收益结构往往包括资本利得（如股票价格上涨带来的收益）、分红派息、以及通过择时和择股获取的“超额收益”或“阿尔法收益”。这些收益很大程度上依赖于管理人的专业判断和市场洞察力。
被动基金则以复制特定指数（如沪深300、标普500等）为目标，收益来源主要是指数成分资产的整体价格变动与分红派息。被动基金的收益结构以“贝塔收益”为主，即跟随市场整体涨跌波动，基本不追求超越指数的额外回报。与主动基金不同，被动基金的收益很大程度上反映了市场整体表现，缺乏个性化的资产配置策略。
比如在“股票与指数的收益与风险来源有何不同？”中讨论的，指数投资的收益波动几乎完全取决于市场整体，而主动投资则更依赖于个体资产的选择和市场时机的把握。
主动基金与被动基金的风险来源差异
风险结构方面，主动基金和被动基金也存在明显区分。主动基金的主要风险来源于基金经理的决策失误，包括选股偏差、择时判断失误、风格漂移等，这些都可能导致基金表现大幅偏离基准。此外，主动基金的持仓往往更为集中，单一行业或个股权重较高时，可能导致系统性风险与非系统性风险叠加。主动基金还可能使用杠杆、衍生品等工具，进一步放大波动性和风险暴露。
被动基金的风险主要体现在市场整体波动（贝塔风险）上。其投资组合严格按照指数构成权重分配，个别资产的表现对整体影响有限，非系统性风险高度分散。被动基金几乎不涉及主动择时择股，因而规避了因人为判断失误而引发的“主动风险”，但无法规避市场整体下跌、宏观经济冲击等系统性风险。此外，指数成分调整、成分股流动性不足等因素也会带来跟踪误差风险。
差异的底层机制与制度结构
主动与被动基金收益与风险差异的根本原因，源于其投资理念、制度安排和市场机制。主动基金的收益结构依赖于管理团队的研究能力、信息处理和决策效率。这种模式下，人的主观判断成为收益和风险的核心变量。主动管理往往会受到基金规模、信息优势和风格约束等结构性影响。
被动基金则通过制度化、规则化复制市场指数，最大程度减少人为因素干扰。其收益与风险高度依赖于指数本身的构成逻辑和市场表现。被动基金的结构优势在于成本低、透明度高、管理效率强，但也因此失去了对市场波动的主动应对能力。
此外，供需关系和市场机制也会影响两类基金的表现。例如，主动基金在某些时期可能由于资金流入带动资产价格短时间内高于市场平均水平；而被动基金由于被动追踪，可能在指数调整时被动买入或卖出，产生暂时性的价格波动。
与”债券与现金的收益与风险差异是什么？“类似，主动与被动基金的差异也受制于底层资产的特性、市场环境以及监管政策等多重因素。
现金流、供需与市场机制的影响
主动基金的现金流往往不稳定，取决于基金经理的交易决策和市场机会。被动基金的现金流则较为可预测，主要来自成分股分红。两者在供需方面也有不同，主动基金可能因业绩波动吸引或流失资金，进一步影响资产配置和表现。被动基金则通常受到被动资金流（如养老金、ETF等大规模配置需求）的影响，进而影响指数成分股的供需结构。
整体来看，主动基金与被动基金在收益结构和风险来源上的差异，是由其投资目标、管理方式、资产配置、市场机制、供需动态和现金流特性等多方面共同决定的。理解这些差异，有助于更清晰地看待各类公募基金在资产配置中的独特角色。
