收益结构的本质差异
债券与现金作为两类基础金融资产，其收益结构有着截然不同的来源。现金通常指银行存款、活期账户或货币市场工具，其主要的收益来源是存款利息，即金融机构为吸引资金而支付的固定或浮动利息。这部分收益率往往与短期基准利率密切相关，且波动幅度较小。由于现金本身不涉及资本利得，投资者仅能获得稳定的利息收入。
与现金相比，债券的收益结构更加多元。债券持有者的主要收益包括票息收入和资本利得。票息是债券发行人按照约定向债权人定期支付的利息，而资本利得则来自债券价格在买卖时的波动。债券的票息通常高于现金存款利率，原因在于债券投资隐含一定的风险溢价。正如“股票与债券的收益与风险差异来自哪里？”一文所述，债券的风险补偿要求和现金显著不同。此外，债券到期时会返还本金，不同于现金存款的流动性和随时支取的特性。
风险来源的深度比较
现金的风险来源极为有限。最主要的风险是通货膨胀风险，即货币购买力的损失。对于受保障的银行存款而言，信用风险极低，价格波动也几乎不存在。唯一可能的风险在于极端状况下的金融机构违约，但在大多数国家有存款保险制度兜底。
债券的风险则复杂得多。首先是利率风险：当市场利率上升时，存量债券的价格下跌，投资者面临账面损失。其次是信用风险，尤其企业债券或低评级债券，发行人可能违约，导致本金和利息损失。债券还受流动性风险影响，部分品种在市场上难以迅速变现。此外，债券的市场价格还会受到经济周期、政策变化、资金供需等多重因素影响，波动性远高于现金。
差异背后的根本机制
债券与现金的收益与风险差异，根植于二者的制度设计与市场结构。现金的本质在于提供流动性和支付便利，其利息由央行政策利率和银行间竞争决定，制度保障性强，风险补偿需求低。而债券是一种信用工具，投资者承担发行人信用和市场利率变动的风险，因而需获得更高的风险溢价作为补偿。
此外，债券市场的价格形成机制充分反映了资金供需、经济预期和宏观政策等多重变量，因此收益和风险更为动态。现金则依赖于银行体系和货币政策，变动幅度有限。正如“股票与黄金的收益与风险差异是什么？”中讨论的其他资产类别，债券和现金的根本差异也来自其功能定位和市场机制的不同。
小结
债券和现金在收益结构、风险来源、底层机制等方面均展现出鲜明差异。理解这些差异，有助于把握各类资产在资产组合中的角色和功能。
