PMI（Purchasing Managers’ Index，采购经理指数）是一类基于企业采购与生产环节调查汇总而成的宏观景气度指标，用于刻画某一时期制造业或服务业的扩张、收缩与运行强弱。
PMI 的标准定义与指标归类
PMI通常由统计机构或行业组织对企业采购经理进行月度问卷调查，再将回答按既定方法汇总为指数。它不直接来自企业财务报表，也不等同于产值、利润等“结果变量”，而是对经营活动变化方向与广度的“调查型领先指标”。在指标分类上，PMI属于宏观经济指标中的景气度与周期监测指标，常与GDP增速、工业增加值等共同用于描述经济运行状态。
PMI的核心本质可以用一句话概括：它用企业一线经营环节的“变化方向”来衡量经济活动是更偏向扩张还是更偏向收缩。需要注意，PMI是“扩张/收缩的扩散指数”，强调变化是否普遍发生，而非直接衡量增长的绝对规模。
PMI 的关键构成：扩散指数与 50 的含义
PMI的基本信息来自问卷中对“较上月是上升、持平还是下降”的判断。不同机构的细分口径可能略有差异，但制造业PMI的典型构成围绕生产与需求、供给与成本、库存与就业等关键环节展开。常见的核心分项包括：
– 新订单：反映需求侧变化，通常被视为景气变化的关键线索之一。
– 生产：反映产出端的当期活动强弱。
– 从业人员（就业）：反映企业用工变化，体现经营对劳动力需求的方向。
– 供应商配送时间：反映供应链交付速度变化，既可能来自需求变化，也可能来自供给约束。
– 原材料库存/产成品库存：反映企业对未来需求与生产安排的库存选择。
PMI最常被提及的“50”并非增长率阈值，而是扩散指数的分界点：高于50表示回答“上升”的企业占比相对更高，整体更偏向扩张；低于50表示回答“下降”的占比相对更高，整体更偏向收缩；等于50表示总体变化接近持平。这里的扩张与收缩描述的是“相对上月的方向”，不等同于同比增速、利润增减或行业景气的长期水平。
此外，PMI反映的是“广度”而非“幅度”：即便指数略高于50，也只能说明扩张的企业相对更多，并不能推出扩张的强度有多大；同理，指数低于50也不自动意味着产出出现大幅下滑。
制造业 PMI 与非制造业 PMI：口径与覆盖边界
PMI可按行业覆盖分为制造业PMI与非制造业PMI（或服务业PMI、综合PMI）。制造业PMI更聚焦工业生产链条，适用于描述制造环节的订单、生产、库存与供应链状态；非制造业PMI则覆盖服务业与建筑业等领域，分项设置会更贴近服务业经营特征，例如业务活动、新订单、投入品价格、销售价格、从业人员等。
不同发布主体的PMI在样本框、行业覆盖、企业规模权重、季节调整方法等方面可能存在差异，因此“同名PMI”之间不必然可直接互换。理解PMI时应明确：它是基于调查样本的统计指标，代表样本企业的综合扩散情况，而不是对全体企业逐一核算后的总量统计。
为了建立清晰边界，还应区分PMI与其他宏观指标的性质差异。比如“什么是 CPI？通胀指标定义”描述的是价格水平变化的统计结果，属于价格指标；而PMI属于景气调查指标，强调经营活动的方向与扩散程度。二者可以同时被引用，但所回答的问题不同：CPI回答“价格在变多少”，PMI回答“经营活动在向哪边变”。
PMI 的信息用途：景气监测、周期识别与跨指标校验
PMI的主要用途是提供对经济运行的高频、及时的景气信号：由于发布频率通常为月度、且时间上往往早于许多产出类统计数据，PMI常被用于描述当期与短期内的景气变化方向。它还可用于观察产业链条的结构性变化，例如需求端（新订单）与供给端（生产、配送时间）是否同步，库存分项与订单分项是否出现背离，从而刻画“补库/去库”等经营状态的广度特征。
与此同时，PMI并不是对企业盈利、估值或偿债能力的直接度量，因此不能替代财务类指标或估值类指标。类似“什么是市值（Market Cap）？企业规模指标定义”所描述的是资本市场对企业规模的度量口径，属于市场估值维度；PMI则是宏观景气维度的调查指数。理解这一边界有助于避免把PMI当作行业盈利或资产价格的直接解释变量。
在使用PMI进行信息解读时，通常需要与其他统计指标进行校验与互补：例如与工业增加值、出口订单相关数据、价格指数、就业数据等共同观察，以区分“需求变化”与“供给约束”带来的同一PMI读数。还应注意季节性、节假日错位、样本结构变化等因素可能影响月度波动，使得单月读数更适合放在连续变化与分项结构中理解。
总之，PMI是一种以企业采购经理调查为基础、用扩散指数刻画经济活动方向的宏观景气度指标；它提供的是经营变化的“方向与广度”，并不直接等同于产出规模、价格水平或企业盈利结果。
