很多人把“通胀”当成一个单一数字：CPI同比、核心通胀、PCE之类。但把通胀当作资产或价格系统来理解，它更像一台由多个模块共同驱动的机器：有的模块负责把成本变化传导到终端价格，有的模块决定需求是否有能力把价格“顶上去”，还有的模块决定名义支出与信用扩张的底盘。只看一个指标，容易把不同来源的涨价混为一谈；把结构拆开，才能解释同样是“物价上涨”，背后机制为何不同。
先给出一个结构全景图：通胀可以拆成三大主驱动模块——成本推动、需求拉动、货币供给（与信用/金融条件）——再加上三个“传动与测量模块”——预期形成、传导链条与价格粘性、统计口径与篮子权重。前者决定“为什么涨”，后者决定“怎么传、传多快、被统计成什么样”。这类拆解方式与“外汇价格由哪些结构组件决定？利差、流动性与美元需求系统”相似：不是用一个原因解释全部，而是把系统拆成可独立变化、又会相互耦合的零部件。
结构全景：三大驱动 + 三个传动模块
1）成本推动模块（Cost-push）：上游要素价格、进口价格、能源与运输、工资与单位劳动力成本、税费与合规成本、汇率带来的输入性通胀。
2）需求拉动模块（Demand-pull）：居民与企业的名义支出能力、就业与收入、财政转移与补贴、财富效应与资产价格、产出缺口与供需紧张程度。
3）货币供给与信用模块（Money/Credit）：货币与信用扩张的速度、利率与融资条件、银行信贷创造、金融机构杠杆与风险偏好、货币流通速度（Velocity）。
4）预期模块（Expectations）：企业定价与工资谈判对未来通胀的锚定方式，长期通胀预期是否稳定。
5）传导与价格粘性模块（Pass-through & Stickiness）：从上游到下游、从批发到零售的传导比例与时滞；合同期限、菜单成本、竞争格局导致的价格调整频率。
6）统计与篮子权重模块（Measurement）：CPI/核心CPI/服务通胀等口径差异；住房（租金等）等大权重分项的计量方式；替代效应与质量调整对“被记录的通胀”的影响。
这六个模块共同决定最终看到的“通胀读数”。其中前三个是发动机，后三个是变速箱与仪表盘。
成本推动：上游冲击如何变成终端价格
成本推动模块的核心是“单位成本上升”，企业为了维持利润率或现金流，需要提高出厂价或零售价。其关键零件包括：
能源与大宗商品：能源既是直接消费品（燃料、取暖），也是几乎所有生产与运输的通用投入。能源价格上行会通过运输费、化工原料、农业投入等多条链路扩散，形成广谱成本压力。
供应链与运力：当港口拥堵、集装箱短缺、交付周期拉长时，企业面临更高的物流成本与更大的安全库存需求。库存上升会占用资金并提高仓储费用，进而推高单位成本。
工资与单位劳动力成本：工资上涨不必然带来通胀，关键在于“单位劳动力成本”——工资增速是否超过劳动生产率增速。若生产率无法抵消工资上行，成本压力更易转化为价格。
汇率与进口价格：本币贬值会抬升以外币计价的进口原材料与中间品成本，形成输入性通胀；本币升值则可能缓解。这里的机制与外汇体系中的“利差、流动性、美元需求”相互影响：汇率变化既是外部价格信号，也是成本传导的放大器。
税费与监管合规：关税、消费税、环保与安全标准等会改变企业的边际成本结构。它们往往以“结构性”方式影响特定行业与品类，导致通胀呈现分项不均衡。
成本推动的一个重要特征是：它可以在需求不强时仍然发生，表现为“价格上行但销量承压”。此时企业是否能把成本完全转嫁给消费者，取决于竞争强度、产品差异化与合同定价机制，这就进入传导与粘性模块。
需求拉动：名义支出把价格顶上去的机制
需求拉动模块描述的是：当总需求超过经济的可供给能力时，价格成为配给机制，企业拥有更强的提价权。它的关键零件包括：
就业与收入：就业改善与工资增长提高居民可支配收入，增强消费能力。需求拉动型通胀往往伴随服务消费扩张，因为服务更依赖本地劳动力与产能约束。
财政脉冲：减税、补贴、转移支付、政府采购等会直接抬升名义需求。财政对需求的影响不只在规模，还在节奏：集中释放的财政支出更容易在短期造成供需缺口。
财富效应与资产价格：房价、股价等资产价格上行会通过家庭资产负债表改善，提升消费意愿与信用可得性；反之则可能压制需求。这里可借用“成长股的结构组件是什么？盈利增长、估值与预期模块说明”的思路：资产价格本身由预期与折现率等模块决定，而资产价格的变化又反过来影响通胀中的需求模块，形成跨市场的耦合。
产出缺口与供给弹性：当产能利用率高、劳动力市场紧、关键行业供给弹性低时，新增需求更容易转化为价格而非数量。相反，在闲置产能较多时，需求增长可能更多体现在产量扩张，价格压力相对温和。
需求拉动的识别重点在于：价格上涨是否伴随销量与订单的扩张、服务价格是否广泛上行、企业是否更强调“提价能力”而非“成本压力”。不过最终读数仍会被统计权重与粘性所塑形。
货币供给与信用：名义锚、融资条件与流通速度
货币供给模块并不是简单等同于某个货币指标的同比增速，而是一套“名义支出底盘”。它通过金融体系影响通胀的方式主要有三条：
利率与折现/融资条件：利率变化影响企业与居民的融资成本、按揭负担与投资门槛，从而影响总需求与定价权。利率也影响资产价格，进而通过财富效应与抵押品渠道影响支出。
银行信贷创造：在现代信用货币体系中，信贷扩张往往比狭义货币更贴近实体支出。企业贷款扩张推动投资与库存，居民信贷影响耐用品与住房相关支出。信贷收缩则可能让需求拉动模块降温。
货币流通速度（Velocity）与风险偏好：即使基础货币或广义货币增加，如果资金偏向存款、准备金或金融资产内部循环，而非进入商品与服务支出，通胀压力可能有限；反之，当风险偏好上升、周转加快，名义支出更易抬升价格。
货币与信用模块更像“供能系统”：它不必直接决定某个分项价格，但会影响经济是否具备持续承受更高名义价格水平的能力，并通过预期与合同定价渗透到中长期通胀。
协同关系：三大驱动如何通过预期与粘性汇合成通胀读数
把三大驱动放在一起看，通胀往往不是单模块独立运行，而是通过两类“耦合器”汇合：
1）预期耦合器：把一次性冲击变成持续过程。当企业与居民相信未来仍会涨价，企业会更积极提前提价或缩短报价有效期，劳动者在工资谈判中要求更高补偿，形成“价格—工资”互动。预期稳定时，成本冲击更可能表现为短期波动；预期失锚时，需求与成本更容易相互放大。
2）粘性与传导耦合器：决定时滞与分项形态。住房租金、服务价格往往调整频率较低但持续性更强；能源与食品价格波动更快但回落也可能更快。上游成本的传导比例取决于行业集中度、替代品、合同结构与库存策略，因此同样的成本冲击，可能在不同经济体呈现不同的CPI路径。
最后是统计与权重：通胀读数是“篮子加权后的结果”。某些权重高且计量具有滞后特征的分项（例如住房相关）会让通胀表现出惯性；而权重较低但波动大的分项（例如能源）会放大短期波动。理解这一模块，能把“真实定价压力”与“被记录的通胀形态”区分开来。
把通胀视为结构系统后，就能用模块语言回答更精确的问题：现在上行压力来自成本还是需求？货币与信用是在加速还是刹车？预期是否在把短期冲击固化？以及统计口径为何让体感与数据出现差异。通胀不是一个点，而是一组组件在不同时间尺度上共同运转的结果。
