资本开支（CAPEX）的计算逻辑，核心是把“为获取或延长长期资产服务能力而发生的现金流出”从企业现金流与资产变动中结构化地识别出来；它由资产端的固定资产与在建工程等长期资产变动、以及利润表中已费用化但与长期资产相关的部分（如折旧摊销的反向校正）共同约束。
先确定口径：CAPEX到底在算哪一类“投入”
从计算结构看，CAPEX不是“花了多少钱”的笼统概念，而是对“长期资产形成”的度量。它通常覆盖：购建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金支出；也常被扩展为包含在建工程投入、生产性生物资产投入等。与之相对的，是日常经营费用（工资、原材料、租赁短期部分等）以及金融性支出（利息、分红、回购等）。
口径差异会直接改变变量边界：
1）狭义CAPEX：仅指购建固定资产相关支出，强调“厂房设备”等有形资产形成。
2）广义CAPEX：加入无形资产与其他长期资产（软件、专利、矿权、油气资产等），强调“长期资产形成”而非“固定资产形成”。
3）资本化强度高的行业（软件、互联网、制药研发资本化、影视内容资本化等）里，若只看固定资产会低估长期投入，因此需要把“资本化的开发支出/内容资产/使用权资产新增”等纳入同一结构层面理解。
两条常用计算路径：现金流口径与资产负债表口径
CAPEX的“计算逻辑”常见有两条路径：一条从现金流量表直接读取，另一条从资产负债表的资产变动反推。它们本质上是在同一经济事实的不同表述中做对齐。
路径A：现金流量表口径（最直接的结构）
步骤是“定位—净额化—必要拆分”：
1）在投资活动现金流中定位与长期资产相关的流出项目，最典型的是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”。这类项目天然对应CAPEX的现金支出端。
2）判断是否为“净额口径”。有些报表会把处置长期资产收到的现金单列（如“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”），这意味着购建与处置是分开呈现的；也有口径会以“净额”方式呈现某些项目，需要避免把处置回收抵减到CAPEX里，除非你明确要算“净投资”。
3）如果要拆出固定资产投资结构：将“固定资产”与“无形/其他长期资产”分层。报表未拆分时，需要结合附注或“在建工程”“开发支出”等明细来重构结构。
路径B：资产负债表口径（用资产变动反推投入）
这条路径的逻辑是：长期资产期末余额的增加，不完全等于当期CAPEX，因为资产余额还会被折旧摊销、处置、减值、重分类、汇兑等因素影响。因此结构化步骤通常是：
1）选定要覆盖的资产篮子：固定资产、在建工程、无形资产、开发支出、长期待摊费用、使用权资产（若关注租赁资本化）等。
2）对每一类资产做“期末余额减期初余额”的变动，得到“账面净增”。
3）把会减少账面余额但不代表“没有投入”的因素加回：折旧摊销（固定资产折旧、无形资产摊销、使用权资产折旧）、以及可能的处置导致的账面减少（需要用处置损益和原值/累计折旧信息拆分）。
4）把会增加账面余额但不代表“新增投入”的因素扣除：并购取得资产（非现金或合并范围变化）、债转股/融资租赁初始确认、政府补助形成资产、重分类（例如在建工程转固定资产只是内部迁移）、以及公允价值计量变动或汇兑折算差额（视会计政策而定）。
用这条路径得到的结果更接近“应计口径的资本形成”，而现金流量表更接近“现金口径的资本开支”。两者差异不是对错，而是变量边界不同。
固定资产投资结构：把CAPEX拆成“形成什么资产、处于什么阶段”
要说明固定资产投资结构，关键不是列行业务，而是把投入按“资产类别”和“建设阶段”两维拆开。
第一维：资产类别拆分
1）房屋建筑物与构筑物：厂房、仓库、办公楼、管线、基础设施等。其特征是单笔金额大、周期长，常与在建工程强相关。
2）机器设备与生产线：设备购置、安装调试等。其特征是与产能扩张或更新换代直接关联。
3）运输工具与其他固定资产：车辆、船舶等。其投入节奏可能更均匀。
4）与固定资产配套的无形资产：土地使用权、软件系统、专利工艺等。若只讨论“固定资产投资”，这些往往被遗漏，但在很多企业的“产能形成”里是不可分割的一部分。
第二维：建设阶段拆分（在建工程与转固）
1）在建工程新增：代表“尚未达到预定可使用状态”的投入，现金流可能已发生，但固定资产余额未体现。
2）转固金额：在建工程达到可使用状态后转入固定资产。转固本身不是新增CAPEX，只是资产内部重分类，但它决定了折旧开始计提，从而影响利润表与未来现金流的间接结构。
3）维护性资本化与扩张性资本化：同样计入固定资产，但经济含义不同。计算逻辑上，它们都在CAPEX里，只是若要做结构说明，需要依靠附注或管理层披露来分辨。
因此，一个结构化的“固定资产投资说明”常见写法是：先给出当期购建长期资产现金支出，再按“在建工程投入/设备购置/建筑安装”拆分；同时用“转固”解释为何固定资产余额变化与现金支出不一致。
与其他指标的边界对齐：避免把CAPEX和估值/盈利变量混在一起
CAPEX经常被拿去与利润、折旧、自由现金流等做拼接，但在“计算逻辑”层面，最重要的是边界对齐：
1）与折旧摊销的关系：折旧摊销是历史CAPEX在当期的费用化分摊，它会影响利润但不等于当期投入。若用资产负债表反推CAPEX，折旧摊销往往是需要加回的校正项。
2）与自由现金流（FCF）的关系：FCF常用结构是经营活动现金流减去CAPEX。这里CAPEX必须是“现金口径的资本开支”，否则会把应计因素混入现金指标。
3）与企业价值（EV）的关系：企业价值（EV）如何计算？债务、股权与现金结构拆解 讨论的是“资本结构与估值口径”，CAPEX讨论的是“长期资产形成与现金流向”。两者可以在同一模型里出现，但变量来源不同：EV来自市值与净负债等存量结构，CAPEX来自投资现金流或长期资产增量。
4）与基差类指标的差异：基差如何计算？现货与期货价格差异的结构逻辑 属于价格关系的横截面结构；CAPEX属于企业内部资金流向与资产形成的纵向结构，计算对象与数据来源完全不同。
总结：CAPEX的本质是“长期资产形成的现金流出”
CAPEX的计算可以用一句结构化的话概括：先明确覆盖的长期资产范围，再从现金流量表提取购建长期资产的现金支出，必要时用资产负债表的长期资产变动对其进行阶段与类别拆分，并用折旧摊销、处置、并购、重分类等因素解释差异。固定资产投资结构说明的关键在于两条主线：投入形成了哪些资产类别，以及这些投入处于在建还是已转固的阶段。
