大众在谈“资产分类”时，常把“资产是什么”（股票、债券、外汇、商品、不动产等）与“资产起什么作用”（融资、储值、对冲）混在一起。前者是按资产形态或法律结构划分，后者是按经济功能划分：同一项资产在不同制度安排、现金流结构或交易用途下，可能承担不同功能；而不同资产也可能承担相同功能。理解“按经济作用分类”的关键，是把资产看作一组可被拆解的经济属性：是否能把资金从储蓄者转移到需求者、是否能在时间中保存购买力、是否能对冲某类可识别的风险暴露。与“资产按流动性如何分类？高流动、中流动、低流动资产拆解”这类维度分类类似，功能分类强调的是资产在经济系统中的角色，而不是价格波动或交易便利性本身。
功能分类总览：三大主功能与可叠加属性
按经济作用划分，最常用的主干结构可概括为“三类主功能 + 若干辅助属性”。三类主功能是：融资功能资产、储值功能资产、对冲功能资产。它们不是互斥的“物种”，而更像标签体系：一项资产可以同时具备多种功能，但通常会有一个在制度与合约层面最核心、最稳定的主功能。
– 融资功能（Financing）：核心是“把资金从资金供给方转移到资金需求方”，并形成权利义务关系。识别要点是：资产背后是否存在明确的融资主体（政府、企业、家庭、项目载体等），以及是否形成利息、分红、租金或回购价差等可定义的资金成本。
– 储值功能（Store of Value）：核心是“跨期保存购买力”，强调资产相对稀缺性、可持续持有性以及对信用与通胀环境的敏感度。识别要点是：价值是否主要来自稀缺/使用权/货币属性，而非对某一融资主体的现金流索取权。
– 对冲功能（Hedging）：核心是“对冲可度量的风险暴露”，包括汇率、利率、信用、商品价格、权益价格、通胀等。识别要点是：资产的收益结构是否与某种风险因子呈系统性相关（负相关或可抵消），或是否通过合约条款将风险转移给对手方。
在结构上，可把三大功能再映射到“现金流来源—价值锚—风险传导机制”三条主线：融资资产的现金流来源最清晰；储值资产的价值锚更突出（稀缺、使用权、货币地位）；对冲资产的风险传导机制最关键（标的、触发条件、结算方式）。
融资功能资产：以“资金成本与索取权结构”为分类主轴
融资功能资产的本质是金融契约或可证券化的索取权。其内部分类可用两层结构来拆：第一层按“索取权性质”（债权/股权/混合），第二层按“现金流确定性与优先顺序”（固定/浮动、优先/次级、担保/无担保等）。
1）债权型融资资产（Debt-like）
– 定义结构：出资方获得利息与本金偿付的请求权，融资方承担到期偿付义务。
– 关键分类节点：
– 发行主体：主权/准主权/金融机构/非金融企业/项目载体；
– 偿付保障：抵押担保、信用增级、无担保；
– 利率机制：固定利率、浮动利率、零息折价；
– 偿付顺序：优先、次级、夹层。
– 经济作用特征：更直接体现资金价格（利率/利差）与期限结构，融资功能通常是主导属性。
2）股权型融资资产（Equity-like）
– 定义结构：出资方以资本金形式提供资金，回报来自剩余索取权（分红与资本利得），不承诺固定偿付。
– 关键分类节点：
– 权利结构：表决权、分红权、清算顺序；
– 股息机制：固定/非固定、累积/非累积；
– 退出与回收：回购条款、转让限制、上市/非上市。
– 在股权内部，常见的“混合化”会强化分类必要性，例如“优先股的分类方式是什么？固定股息、可赎回结构解析”所讨论的固定股息、可赎回、可转换等条款，决定了它在融资资产谱系中更接近债还是更接近股：固定现金流与赎回安排提升了“债性”，而参与分红、可转换等提升了“股性”。
3）混合与结构化融资资产（Hybrid/Structured）
– 定义结构：通过分层、嵌入期权、现金流切割等方式，把融资需求与风险承受能力重新匹配。
– 关键分类节点：
– 风险分层：优先/次级/权益档；
– 现金流瀑布：本金与利息的分配规则；
– 嵌入条款：提前偿付、回售/赎回、触发机制。
– 经济作用特征：仍以融资为核心，但通过结构设计改变了风险的承接与定价方式，使其与对冲功能发生交叉。
储值功能资产：以“价值锚与可持续持有性”为分类主轴
储值功能资产不一定产生明确现金流，重点是价值在时间维度上的保持能力。其分类主轴不是“谁来还钱”，而是“价值锚是什么、锚的稳定性来自哪里”。可用两层结构：第一层按价值锚（货币信用/实物稀缺/使用权），第二层按可变现性与保管成本等持有条件。
1）货币信用锚定的储值资产
– 典型形态：现金、存款、短久期高信用票据等。
– 分类逻辑：价值主要锚定在发行体系的信用与支付结算网络，储值与流动性往往同时存在，但两者并不等同：流动性强调“能否迅速成交”，储值强调“购买力能否跨期稳定”。
2）稀缺性锚定的储值资产
– 典型形态：贵金属、具有稀缺叙事的实物与部分数字化稀缺资产。
– 分类逻辑：价值来自供给约束与社会共识，现金流弱或无现金流，因此更强调保管、认证、交易制度与可替代性。稀缺性越可验证、越难被技术或制度改变，储值标签越清晰。
3）使用权锚定的储值资产
– 典型形态：土地与不动产、可产生持续使用效用的资源性资产。
– 分类逻辑：价值锚定在使用权与收益权的法律安排上。即使存在租金等现金流，它的储值属性往往来自“可持续使用与供给刚性”的组合，而非单一融资主体的偿付承诺。
储值功能的边界常与融资功能交叠：例如不动产既可被视为使用权储值资产，也可通过按揭、REITs 等机制被证券化为融资资产；区分时应回到“主要价值锚”与“主要风险来源”。
对冲功能资产：以“风险因子映射与合约结算方式”为分类主轴
对冲功能资产的核心不是融资或储值，而是把风险暴露从一方转移或重新定价。其分类更依赖“标的风险因子”与“合约结构”。可用两层结构：第一层按对冲对象（利率/汇率/信用/商品/权益/通胀等），第二层按工具形态（现货替代、远期/期货、期权、互换、保险型合约）。
1）利率对冲类
– 对冲对象：利率水平、收益率曲线形态、久期与凸性风险。
– 工具形态：利率互换、利率期货、利率期权等。
– 分类要点：固定对浮动、期限匹配、净额结算还是实物交割，决定对冲效果与风险残差。
2）汇率对冲类
– 对冲对象：本币与外币之间的汇率波动、交叉汇率风险。
– 工具形态：外汇远期、外汇掉期、货币互换、期权等。
– 分类要点：交割币种、期限与展期机制、是否涉及利差（掉期点）。外汇资产本身也可按货币属性拆分，例如“外汇资产的分类体系：主流货币、新兴货币、避险货币差异”体现的是另一条分类维度（货币属性与市场深度），而在功能分类中更关注其是否被用于对冲交易与风险转移。
3）信用对冲类
– 对冲对象：违约风险、信用利差扩张风险。
– 工具形态：信用违约互换、信用指数衍生品、担保与保险安排。
– 分类要点：参考实体、信用事件定义、结算方式（现金/实物）、是否存在基差风险。
4）商品与通胀对冲类
– 对冲对象：能源、金属、农产品等价格风险，以及通胀水平变动。
– 工具形态：商品期货/期权、通胀互换、通胀保值债券等。
– 分类要点：标的规格、交割地点与品质、指数口径，决定对冲是否“对得上”。
需要强调的是，对冲功能并不等同于“价格一定与某资产反向”。对冲分类关注的是结构性映射关系：标的是什么、触发与结算如何定义、是否存在期限错配与基差风险。很多对冲工具本身不承担长期储值目的，其经济作用更偏向风险管理的“中介层”。
功能分类与其他维度的交叉：用“主功能+副标签”建立结构化图谱
经济作用分类最适合作为“一级主干”，再与期限、流动性、行业、结构条款等维度交叉，形成可复用的知识图谱：
– 同一资产形态可跨功能：债券通常是融资资产，但通胀保值债券在设计上叠加了对冲通胀的副功能；黄金通常被视为储值资产，但在特定情境下也被用作对冲工具。
– 同一功能可跨资产形态：对冲汇率既可用外汇远期，也可用跨币种债务结构或货币互换；融资既可通过债券，也可通过股权或结构化产品。
– 分类边界由“合约与制度”决定：嵌入赎回、转换、分层、保证金、净额结算等条款，会改变现金流优先级与风险传导路径，从而改变主功能判断。
把资产按融资、储值、对冲来分类，价值在于提供一个以经济角色为中心的“第一性框架”：先确定资产在资金流动、价值保存与风险转移中的位置，再用其他维度补充细分标签，才能在不同市场与不同产品形态之间保持一致的分类逻辑与结构可比性。
