很多人理解债券时，先按发行主体分国债、金融债、企业债，或按信用分投资级与高收益，但在跨境融资与资产负债管理里，“以什么货币计价与偿付”往往是更底层的分类维度。货币类型决定了现金流的计价单位、利息与本金的支付币种、投资者承担的汇率敞口，以及发行人需要管理的外汇资金来源与对冲安排。因此，按货币类型分类的核心不是国别标签，而是“债务合同的记账货币与清偿货币”。
货币类型分类的总览：从计价货币到清偿货币
按货币类型对债券做结构化拆解，通常可用两层框架：第一层看“计价/面值货币”（票面金额、票息计算基准的货币）；第二层看“支付/清偿货币”（利息与本金实际支付的货币）。在多数标准债券中，两者一致，于是形成最常见的两大类：本币债与外币债。
进一步细分时，还会遇到边界品种：
– 双币/多币债：票面可能以一种货币计价，但利息或本金允许以另一种货币支付，或在多个币种间择一支付。
– 货币挂钩债：支付仍以某一货币结算，但金额与汇率、通胀或一篮子货币指数挂钩，使现金流带有隐含的货币风险成分。
– 合成外币债：表面上是本币计价债，但通过衍生品把现金流经济效果转换为外币负债（或反向转换）。
从分类逻辑看，这套体系与“利率衍生品的分类方式：利率期货、利率互换结构解析”类似，都是先抓住合同现金流的计量单位与交换规则，再去理解风险来源与市场分层。
本币债：以本国（或发行人功能货币）计价与偿付的债务结构
本币债通常指债券的面值、票息计算与利息/本金支付都使用同一种“本币”完成。这里的“本币”更接近发行人主要经营与记账的功能货币，或发行市场的主流结算货币。其结构特征可以从三个要素理解：
1）现金流闭环更清晰
本币债的合同现金流以同一货币形成闭环：票息按本币利率曲线定价，兑付以本币完成。对投资者而言，主要风险来源更集中在利率风险与信用风险；对发行人而言，偿债资金与经营现金流若同币种，货币错配压力更小。
2）市场基础设施与定价锚更统一
本币债往往在本币利率体系下形成期限结构：基准利率、回购利率、国债收益率曲线、信用利差等共同构成定价坐标。交易、清算、托管、税制与信息披露也通常围绕本币市场规则展开，使得“同币种可比性”更强：同一发行人或同一行业的不同债券，利差拆解更容易。
3）本币债内部仍可再分层
按货币类型分类并不替代其他维度，而是作为底层标签叠加在发行主体、期限、利率类型（固定/浮动）、担保结构等之上。例如同为本币债，仍可区分：
– 固定利率本币债与浮动利率本币债（利率风险传导方式不同）；
– 传统到期一次还本与分期摊还结构（现金流形态不同）；
– 一般公司债与资产支持证券（现金流来源与破产隔离不同）。
因此，本币债的“分类意义”在于：先把货币单位统一，再在统一单位上比较利率与信用结构。
外币债：以非本币计价或偿付的债务结构
外币债指债券的计价或支付币种为发行人的非本币，典型情况是面值与票息以外币计价，并以外币支付。外币债的本质差异不在“是否跨境发行”本身，而在现金流以外币锁定，使得债务服务能力需要与外币资金来源相匹配。
外币债的结构可从四个层面拆解：
1）币种标签：美元债、欧元债等
市场上常以主要国际货币直接命名，如美元计价债、欧元计价债。币种决定了定价基准（如对应币种的无风险利率曲线、同币种信用利差体系）以及结算与流动性生态。即便发行人相同，不同币种债券也可能形成不同的投资者结构与交易活跃度。
2）发行地/市场标签：离岸与在岸的交叉
外币债常与发行市场的法律与监管框架绑定，形成“同币种、不同市场”的分层：例如同为美元计价，可能在不同法域发行、适用不同披露标准与投资者准入规则。这里的分类维度是“合同法与市场基础设施”，与“货币类型”正交，但会影响债券条款与再融资机制。
3）汇率敞口的归属：投资者还是发行人
在外币债中，汇率风险并不必然由同一方承担，关键取决于发行人的功能货币与投资者的记账货币：
– 若发行人收入主要为本币、负债为外币，则发行人存在本币对外币贬值时偿债成本上升的结构性错配；
– 若投资者以本币衡量收益，持有外币债会把汇率波动引入回报核算。
这一点说明：外币债的分类意义是把“利率与信用”之外的第三条主线——汇率因素——显性化。
4）条款结构：外币债更常见的嵌入式安排
外币债可能更频繁出现与跨境融资相关的条款安排，如赎回/回售、税务补偿条款、不同清算系统下的支付约定、特定事件触发的提前到期等。它们不改变“外币债”的货币归类，但会在同一类别内部再形成条款层级。
边界与扩展：双币、挂钩与“经济等价”的分类难点
在实际分类体系中，最容易混淆的是“名义币种”与“经济币种”。名义币种看合同写的计价与支付货币；经济币种看现金流最终暴露的风险因子。为避免把复杂品种误归类，可以用三步法：
1）先按合同币种做第一归类
若计价与支付均为单一货币，直接归为本币债或外币债；若出现可选择支付币种、或本金与利息分别以不同币种结算，则归入双币/多币结构。
2）再识别是否存在货币挂钩
如果支付货币固定，但金额随汇率或货币指数变化，应在分类标签中补充“挂钩”属性，例如“本币支付的外汇挂钩债”。它在名义上可能像本币债，但风险结构更接近外币敞口。
3）最后考虑衍生品后的经济等价（可选层）
一些发行人会用外汇远期、货币互换把外币债转换为本币负债，或把本币债合成为外币负债。此时若做“风险归因式分类”，可增加“对冲后币种”这一层；若做“合同口径分类”，则仍以债券本身条款为准。两种口径都合理，关键在于分类体系是否服务于同一个分析目的。
按货币类型把债券分为本币债与外币债，是建立债券结构化知识图谱的第一步：它把现金流单位、定价锚与汇率敞口这三件事放到同一张图上，再与期限、信用、条款等维度交叉组合，才能清晰描述一只债券“到底是什么结构”。就像“股票按风格如何分类？成长型与价值型的结构差异”强调用统一维度刻画差异一样，货币维度让不同债券在同一语言体系下可比较、可拆解、可追溯。
