标签： 固定收益

年金类产品的回报主要来自利率体系的时间价值，并通过资金池把期限溢价与流动性溢价转化为可持续的分期给付。净收益还取决于信用风险补偿、保证与平滑机制的成本，以及费用与分配规则。

信用评级通过影响信用利差，把违约风险、回收不确定性与流动性等因素转化为价格，从而改变票息与价格变动在回报中的占比。看懂“无风险利率+信用利差”的分解，更容易厘清收益背后的经济补偿来源。

结构性票据的回报通常由固定收益底仓与嵌入式期权共同拼装而成，条款把不同市场情景下的收益与风险重新分配。看懂收益从哪里来，需要把产品拆回“债券部分+期权组合+触发机制”三层结构。

债券价格下跌常见原因是市场利率、期限敏感度和流动性变化，并不等同于发行人违约。把现金流能否兑付与市场估值波动分开理解，才能看清利率风险与信用风险的边界。

把全球资产看成一张可复用的“地图”，用传统资产、另类资产与衍生资产的顶层结构建立统一坐标系。再用现金流、法律权利、定价锚、市场组织与估值方式等维度，把不同资产放回同一棵知识树中理解其生态关系。

按资本属性划分资产的关键在于索取权结构：债权是契约化的固定索取，股权是剩余索取。把这一主轴与风险、期限、流动性和经济功能交叉起来，能更清晰地理解各类资产的层级结构与相互关系。

资产类别是按权利结构、现金流来源与风险特征对资产进行分组的分类框架，用来建立可比的定价与风险语言。理解这一概念有助于分清权益、债权、实物与合约等不同经济关系在市场中的位置。

债权是基于合同或法律形成的请求权，金融语境下通常表现为对本金与利息等未来现金流的索取权。债权类资产的核心在于现金流安排、信用基础与清偿顺位三条主线。

企业债是企业以信用为基础发行的债务性有价证券，具有固定收益和债权属性，是企业融资和投资者资产配置的重要基础工具。

国债是以国家主权信用为基础的债务资产，兼具固定收益和高度流动性，是金融体系中的核心基准资产。

国债与企业债在信用来源、法律地位和现金流等方面有显著结构性差异，反映了其风险与回报机制的本质不同。两者在市场机制和参与者构成上也展现出各自独特的特征。

债券票息收益本质上源于资金时间价值的补偿和对信用风险的溢价回报，受到利率、信用结构及市场供需等多重因素共同影响。理解其形成机制有助于把握债券收益的核心逻辑与结构。