标签： 现货与期货

能源商品更受地质资源、基础设施与地缘因素约束，供给调整偏资本密集且短期刚性。农产品则由生物周期与天气主导，季节性强、质量分级与政策性流通安排对价格结构影响更显著。

大宗商品是跨能源、农产品与金属等板块的交易集合，而工业金属是其中更贴近制造业与投资周期的子集。两者差异主要来自需求派生属性、供给调整滞后、以及库存与交割制度对定价结构的不同约束。

商品资产是以标准化、可交割的实物商品为基础标的形成的资产类别，常见于能源、金属与农产品。它通过现货与合约体系实现价格发现与风险转移，其定价深受供需、库存与持有成本影响。

库存把原油的“当期供需”与“跨期价值”连接起来，通过便利收益、持有成本与套利边界影响期限结构与现货溢价。价格的波动更多来自库存数据相对预期的偏差，以及订单簿流动性对冲击的放大。

库存是连接当下供需与跨期预期的关键状态变量，会通过可得性、持有成本与便利收益改变现货强弱与期限结构。理解补库与去库如何切换价格弹性，有助于把价格波动还原为一套可解释的市场机制。

升贴水把同一标的在不同交割时间的价格差翻译成期限结构，表达市场对持有成本、持有收益与现货便利性的综合定价。它关注的核心不是价格涨跌，而是“时间如何被计价”。