标签： 收益结构

房地产的回报更常由租金现金流与折现率变化驱动，风险集中在利率、信用与流动性摩擦。商品缺少现金流锚，收益更依赖供需冲击、期限结构与高波动带来的风险溢价。

房地产的回报更依赖租金现金流与折现率变化，风险多由利率、杠杆与信用链条放大。黄金不产生现金流，价格主要受实际利率、美元与避险需求等宏观因子驱动，波动更多来自预期与持仓冲击。

外汇的回报主要来自汇率相对变动与利差所反映的资金价格差，而股票回报更锚定企业现金流、增长与估值变化。两者风险分别集中在宏观政策与流动性/杠杆冲击，以及经营不确定性、贴现率与公司治理等结构性因素。

加密资产与商品都以价格波动带来的资本利得为主，但商品更受实体供需、库存与期货曲线约束，加密资产更受制度不确定性、技术安全与杠杆清算机制驱动。理解两者的定价参照系差异，才能看清风险溢价从何而来。

股票的回报主要由企业现金流创造与估值重估构成，风险多来自经营、估值与财务结构的变化。加密资产更依赖网络价值重估与流动性溢价，风险集中在高波动的市场结构、杠杆清算、技术治理与监管不确定性。

比特币的回报更偏向稀缺性共识与宏观流动性驱动的风险溢价再定价；以太坊的回报更受链上使用、生态预期与制度演进影响。两者都高波动，但风险触发点在宏观因子与生态/技术因子上的权重不同。

黄金的回报更偏向宏观变量定价下的价值储藏溢价，比特币更偏向稀缺叙事与采用率变化带来的资本利得重估。两者风险分别主要来自实际利率与宏观条件传导，以及杠杆、流动性分割与制度变化带来的高波动放大。

原油的回报主要来源于供需缺口和地缘风险溢价，这两大机制共同构筑了其独特的收益结构。

商品和期货在收益结构和风险来源上存在本质区别，源于其资产属性和市场制度的不同。理解这些差异有助于深入认知各类投资品的风险与收益特征。

企业债的收益由票息、信用溢价和利率变化三部分组成，各自反映了企业融资成本、信用风险补偿及市场利率环境的影响。深入理解这些结构，有助于把握企业债收益的本质逻辑。