M2 的计算本质是“按流动性分层，把可用于支付与储蓄的货币性资产做加总”，核心变量不是价格，而是不同账户形态下的存量余额与归类口径。
先把结构讲清：M0、M1、M2 的分层加总
理解 M2 的计算，第一步是把货币供给量拆成层级结构：最底层是现金，其上是可随时用于交易的活期存款，再往上是需要一定手续或期限才能动用的准货币。
– M0：流通中的现金。它对应“公众手里用于即时支付的纸币硬币”，不包括银行金库里的库存现金。计算上依赖对“流通中”的界定：从发行端扣除仍在金融机构体系内沉淀的部分。
– M1：在 M0 基础上，加上“可直接用于支付结算的存款”。典型是企业活期存款（以及口径允许时的机关团体等活期），因为它们与交易活动绑定最紧。这里的关键不是账户名字，而是“可随时划转支付”的属性。
– M2：在 M1 基础上，加上“准货币”。准货币强调“货币性强、但流动性次一级”，典型包括居民储蓄存款（多为定期与其他储蓄形态）、单位定期存款、其他存款（如保证金、结构性存款在部分口径下的归类）、以及某些由金融机构发行、可近似存款的货币性工具。它们共同点是：不一定直接用于当期支付，但能在较低摩擦下转化为可支付资金。
因此，M2 的结构化表达可以理解为：现金存量 + 活期支付性存款存量 + 各类准货币存量。这个“分层加总”的思想，和“负债率如何计算？负债与资产结构逻辑解释”类似：先把大类拆成可比的子项，再按口径把子项归并到同一张结构表里。
计算步骤：从“主体—账户—工具”三层归类到汇总
M2 的计算不是对单一数据做运算，而是对大量账户余额做口径归类后的汇总。可以按三步走：
1）确定统计边界：哪些机构的负债算“货币”
– 统计对象通常以“存款类金融机构”为核心，因为 M2 主要来自银行体系负债（存款）与公众持有的现金。
– 边界的关键在于：同样是“钱”，如果只是金融机构之间的内部头寸，往往会在合并层面相互抵消，不应重复计入公众可持有的货币。
2）按流动性给账户余额分层：哪些进 M1，哪些进 M2
– 对每一类存款或类存款工具，判断其支付属性与提取限制：能否直接用于转账结算、是否有期限、提前支取成本如何。
– 典型归类逻辑是：
– 现金类：进入 M0
– 可直接支付的活期：进入 M1（并自然包含在 M2 中）
– 期限性或需手续才能动用的存款与类存款：进入准货币，从而进入 M2
– 这里的难点在于“名称相同但属性不同”。例如同为“存款”，企业活期更偏交易媒介，居民定期更偏储蓄媒介；同为“结构性存款”，有的更像定期存款，有的更接近理财替代品，口径会决定其是否纳入以及纳入到哪一层。
3）做合并与去重：避免体系内循环造成重复
– 当统计口径覆盖多个金融机构时，要避免把金融机构之间的同业存款、内部往来当作公众货币重复加总。
– 合并思路类似资产负债表合并：把“公众部门持有的货币性负债”作为最终目标，而不是把所有机构负债简单相加。
完成以上三步后，M2 就是各被纳入项目在统计时点的余额之和。它是存量指标，强调“某一时点的余额”，与“期间发生额”不同。
变量含义：每一块余额背后代表什么“货币功能”
M2 的每个组成部分，都对应货币的不同功能权重：
– 现金（M0 部分）：最强的支付媒介属性。变量含义是“无需金融中介即可完成交易的货币”。其变化常来自现金投放与回笼、季节性取现等。
– 活期存款（M1 增量的核心）：最强的账户支付属性。变量含义是“通过银行支付系统可立即用于结算的货币”。它与企业经营、工资发放、税费缴纳等高频资金流更贴近。
– 准货币（M2 相对 M1 的差额）：更强的价值储藏属性。变量含义是“短期内可转化为支付资金的储蓄性余额”。它对利率、期限偏好、资产配置替代（存款与理财、基金等）更敏感。
从结构上看，M2 之所以需要分层，是因为“同样是货币性资产，不同流动性决定其在经济中的即时支付能力不同”。这与“PPI 如何计算？生产端价格变化逻辑结构”那种“先定义篮子、再定义权重、再汇总”的思路一致：先把对象分组，再在统一口径下聚合。
口径差异与常见边界：哪些项目容易引起理解偏差
不同国家或不同时期的统计口径，会在一些边界项目上产生差异，但判断逻辑通常围绕两点：是否为公众部门可持有、是否具备较强货币性。
– 金融机构之间的存款与同业往来：如果最终持有人仍是金融机构，往往不作为公众货币计入，以免把“中介层的资金循环”当成货币扩张。
– 货币市场基金、理财等影子银行工具：它们具有高流动性，但是否纳入 M2 取决于统计制度。若纳入，通常也会被放在“准货币”或相近层级；若不纳入，则会形成“存款搬家”导致 M2 增速与居民资产感受不一致的现象。这里是口径问题，不是计算错误。
– 外币存款：是否计入通常取决于 M2 是否定义为本币货币供给。若强调本币支付能力，外币存款可能被单列或不纳入；若强调广义货币性资产，也可能以折算方式纳入特定口径。
– 保证金、财政性存款等特殊存款：它们在账户形态上是存款，但支付自由度与用途限制不同，可能被归入“其他存款”或在准货币中单列。判断仍回到“能否自由用于支付、是否代表公众可支配购买力”。
归根结底，M2 的计算逻辑不是追求某个“正确数字”，而是用一套可复核的分类规则，把现金与各类存款（及类存款工具）按流动性层级汇总为一个存量。其本质来自三类核心变量：流通现金余额、支付性存款余额、准货币余额，以及它们在统计边界与去重合并规则下的口径定义。
