分类： 运作机制与结构

利率互换的固定端报价来自“固定腿现值=浮动腿现值”的平价条件，本质是用折现曲线与远期曲线把未来现金流压缩成一个可成交的固定利率。固定与浮动利率差的变化可拆解为曲线形状、多曲线基差、供需与对冲成本以及信用与资金成本等结构因素。

商品“超级周期”源于供给扩张的时间与资本刚性，叠加需求在工业化与投资阶段的同步上移，使价格同时承担现货配给与跨期投资信号两种功能。期限结构与库存行为把这种结构性错配持续显性化，从而拉长并放大周期。

现货市场不是单一的“即时买卖”，而是一套由报价机制、订单簿撮合、清算记账与交割链路组成的结构系统。拆开这些模块后，价格如何形成、成交如何确认、资产如何完成交收会变得清晰可追踪。

期权行权不是一个简单按钮，而是一条从指令受理、清算指派到交割入账的后台链路。欧式行权集中在到期日批处理，美式行权则在有效期内滚动触发与滚动结算。

利率曲线通过贴现因子、远期利率与风险溢价的期限结构，把不同期限资金的边际成本写进资产现值。曲线形状的变化还会经由融资与流动性约束影响订单簿深度与最终成交价。

库存之所以能牵动现货价格，是因为它代表当下可交割的边际供给，并决定跨期套利与履约能否顺畅执行。可用性、位置与资金约束会让同样的库存数字对应不同的价格弹性。

商品价格并非单一供需点位的结果，而是由库存缓冲、季节性节奏、成本骨架与需求链路共同驱动的系统输出。把期限结构与基差纳入框架，才能看清现货、预期与交割约束如何彼此传导。

期权卖出在成交时建立可被行权触发的履约义务，并由清算所通过保证金占用与逐日风险重估来管理。到期后要么义务作废释放保证金，要么进入行权指派与交收结算完成履约。

农产品价格由当期供需、季节性上市节奏、库存可得性与持有成本共同约束，并通过期现联动把预期与风险溢价纳入成交。看懂基差、期限结构与库存分层，才能解释价格为何在不同阶段对同一信息反应不同。

指数用一个数字压缩多资产价格，权重决定每个成分对这个数字的影响力，从而定义“谁在代表市场”。权重规则还必须满足可复制与可结算的约束，才能支撑指数基金与衍生品作为公共标尺运转。