分类：指标与术语库

本栏目涵盖估值指标、风险指标、收益指标、交易指标等金融常用术语，用结构化方式解释每个指标的含义、计算逻辑与使用场景，是理解资产分析的必备词典。

WACC 越低越好？风险定价误区

WACC 是资本对风险的综合要价，不是企业质量的单一评分。把“越低越好”当成通用结论，往往混淆了利率环境、风险溢价与资本结构带来的不同含义。

外汇储备更多反映外币资产端的存量信息，却难以直接刻画在压力情境下的可动用性、净外部头寸和金融体系内生脆弱性。把储备规模等同于国家金融稳定性，往往会忽略期限结构、隐性承诺与风险来源分解等关键维度。

同样是管理费率，ETF 更像为指数复制与交易生态付出的基础设施成本，影响主要体现在长期跟踪拖累。主动基金的费率则更像对投研与决策能力的定价，同时与隐性交易成本一起抬高了获得净超额收益的门槛。

PMI 关注的是制造业经营活动相对上期是在扩张还是收缩，并试图更早捕捉短周期的方向性变化。它通过订单、生产、采购、库存、交付与用工等环节，把企业行为的边际变化压缩成可比较的信号。

期限利差由同一信用主体的长端收益率与短端收益率构成，在统一口径与期限对齐后做差得到。差值背后反映的是收益率曲线两点之间的期限结构差异，而不是单一市场利率的变化。

资本开支（CAPEX）指企业为购建、改良或延长长期资产使用寿命而发生的资本化投入，通常对应现金流量表投资活动中的长期资产购建支出。它用于描述企业长期经营能力载体的投入规模与节奏，需注意不同口径对无形资产与现金支付的覆盖差异。

杠杆率低只说明资本对资产暴露的覆盖更厚，属于“损失吸收能力”的刻画，并不自动等于风险更小。把杠杆当作风险本体、混用口径并忽略资产端与负债端的结构，往往是误解形成的关键。

M2反映的是广义货币存量的总量变化，并不提供资金在部门、期限与资产之间的分布信息。缺少速度、通道与风险约束等维度时，用M2直接推断资金实际流向往往会产生偏差。

基金规模在货币基金里更像负债端申赎与流动性管理的信号，在股票基金里更像策略容量与交易冲击成本的刻度。理解底层资产、估值方式与制度约束的差异，才能避免用同一尺度误读规模含义。

GDP 增速要回答的是一个经济体在一定时期内总产出扩张得有多快。它提供宏观讨论的共同基准，但不直接解释增长来源、分配结果或价格与金融条件的变化。

国债收益率曲线由单只国债的价格与现金流出发，先计算各期限的等效收益率，再通过插值或零息引导法把离散点构造成连续期限结构。短中长端的差异主要来自现金流分布、样本流动性与拟合约束对误差传导的影响。

负债期限结构用到期期限来刻画企业负债在时间轴上的分布，呈现未来偿债义务的到期节奏与集中程度。它属于信用与财务风险分析中的结构性指标，强调“何时到期”而非直接给出偿债强弱结论。