分类：指标与术语库

本栏目涵盖估值指标、风险指标、收益指标、交易指标等金融常用术语，用结构化方式解释每个指标的含义、计算逻辑与使用场景，是理解资产分析的必备词典。

升贴水想说明什么？期货期限结构的市场预期问题

升贴水把同一标的在不同交割时间的价格差翻译成期限结构，表达市场对持有成本、持有收益与现货便利性的综合定价。它关注的核心不是价格涨跌，而是“时间如何被计价”。

持仓集中度由“分组后的权重”与“权重的聚合规则”共同决定，关键在于先统一口径再压缩分布。按个券、行业、发行人或资产大类分组，以及是否纳入现金与衍生品折算，都会系统性改变计算结果。

跟踪误差用于衡量指数基金相对基准指数的收益偏离波动大小，刻画偏离是否稳定。它关注相对收益的波动而非跑赢跑输方向，并高度依赖基准与收益口径的一致性。

波动率衡量的是价格波动幅度，是统计描述而非损失机制本身。把波动率直接等同于风险，常源于将代理变量当同义词、将不确定性与坏结果绑定的概念偷换。

自由现金流的变化来自经营现金流与资本开支的结构性叠加，其中营运资本占用与投资节奏是最常见的波动源。把行业供需、信用环境与资产投资周期放进同一因果链条，才能解释同一指标在不同阶段为何呈现相反表现。

升贴水反映的是现货与不同期限合约之间的相对定价差，混合了资金成本、交割规则、库存可用性与风险溢价等因素。期限结构因此常无法直接刻画真实供需，只能在特定前提下提供间接线索。

期货的升贴水更接近“持有成本与便利收益”在现货—期货之间的体现，而外汇远期的升贴水主要是两种货币利差与融资摩擦在远期点上的映射。理解差异要回到可复制的套利链、资金曲线与制度约束这三类结构条件。

基差用一个价差把现货的即时价值与期货的跨期结构连接起来，解释同一标的在不同交割时间下为何会被定出不同价格。它真正刻画的是资金、仓储、库存可得性与交割制度共同形成的“把现在搬到未来”的净成本与净收益。

跟踪误差的本质是基金收益与指数收益之差形成的序列波动，用标准差结构来刻画“偏离的典型幅度”。关键在于先把净值与指数对齐为同口径收益，再决定频率、区间与年化方式等统计口径。

信息比率用于衡量投资组合相对基准的超额收益在单位主动风险下的表现，强调超额收益的稳定性与可持续的相对领先。它以基准与跟踪误差为前提，属于主动管理绩效的相对评价指标。

Beta 低只表示对某个基准的线性同步波动较弱，不等于资产本身更安全或更抗跌。行业属性、基准错配与非线性冲击会让“低 Beta”看起来稳定，却掩盖尾部、估值与流动性等风险。

商品库存的升降本质是供给流入与需求流出在时间上错配后的沉淀结果，还会被物流可达性、融资条件与期货期限结构显著放大。把库存放进“流量差额—约束条件—行为反馈”的链条中，才能看清库存变化背后的结构力量。