分类：运作机制与结构

深入讲解各种资产背后的运作逻辑与结构机制，例如指数如何编制、ETF 如何跟踪指数、债券价格为什么会波动、黄金价格形成机制是什么。本栏目通过结构化解释，让读者理解资产背后的运行“物理学”。

REITs 分红发放流程：租金收入→净收益→持有人分配链路

REITs 分红并非“租金到账就分”，而是先完成收入汇集、费用与税费支付、净收益确认与必要预留，再通过公告、权益登记与清算划拨将资金发放到持有人账户。按流程拆解后，每个节点的参与者、资金去向与执行依据都能被清晰定位。

指数权重变化之所以会影响指数价格，关键在于跟踪资金的再平衡订单如何改变短期供需与流动性，而不仅是计算公式变了。把指数放进订单簿、套利与对冲的交易链条中，才能看清价格为何在调仓窗口更敏感。

风险溢价本质是对“在坏状态里更痛的损失”以及承接风险所占用资本与流动性成本的补偿。它通过价格把风险分配到不同主体，维持交易成立与市场结构的可运行。

ROE 可以拆成净利润率、资产周转率与权益乘数三大模块，分别对应盈利能力、资产使用效率与资本结构映射。理解这三者的协同关系，有助于看清同一 ROE 背后完全不同的经营与资产负债表构型。

债券到期拿回本金与最后一期利息，背后依赖登记托管确权、清算结算分配与参与人入账的流水线协作。把记录日快照、发行人缴款、资金清算与证券注销串起来，就能看清资金与持仓如何在系统中闭环。

ETF 成交价由净值锚定与二级市场订单簿共同决定，流动性通过买卖价差与盘口深度直接影响成交成本与短期偏离。申赎与对冲链条越顺畅，偏离越容易被纠正，价格越贴近锚。

基金规模改变了交易在市场中的“存在感”，使同样的调仓动作面临不同的流动性约束与冲击成本。申赎带来的被动交易、现金缓冲与制度性再平衡，会把这些摩擦逐步传导到净值表现中。

PB 是市场价格与账面净资产两套系统叠加后的比值，背后同时包含会计计量、资本结构、盈利与折现率等多层组件。把账面价值、估值溢价机制与行业资产形态拆开看，才能理解同一个 PB 在不同行业代表的含义差异。

股票增发可拆成“方案核准—簿记定价—认购缴款—配售确认—资金清算—股份登记—上市流通/限售管理”的闭环链路。按资金清算链与股份登记链并行理解，能看清每个节点的参与者、权利义务与状态切换。

盘中估值是用实时可得的成交、曲线与跨市场代理价格去近似基金当日净值落点的结构化拼装。偏差通常来自交易机制与正式估值口径的错位，以及非活跃资产与跨境换算带来的模型误差。

股票回购之所以常伴随股价上行，核心在于它同时改变了订单簿层面的供求、流通股数的稀缺性，以及每股现金流与风险贴现的定价参数。回购还因具有可验证的资金成本而成为一种更可信的资本配置信号。

PE 不是单一数字，而是股价定价系统与盈利口径系统的接口。把分子、分母、增长持续性与折现/风险溢价模块拆开，才能追溯 PE 变动到底来自盈利还是倍数。