分类：指标与术语库

本栏目涵盖估值指标、风险指标、收益指标、交易指标等金融常用术语，用结构化方式解释每个指标的含义、计算逻辑与使用场景，是理解资产分析的必备词典。

营收增速在零售业与 SaaS 公司中的含义为何不同？

营收增速在零售业更多反映当期成交、渠道效率与毛利/库存的联动结果，而在 SaaS 中更像合同关系、留存扩张与未来现金流路径的前瞻信号。把收入确认、现金流时点与经营杠杆放进同一框架，才能理解两类资产对“增长”的定价差异。

EV/EBITDA 关注的是企业整体被定价的水平，与其经营本体在利息、税与折旧摊销之前的收益能力之间的关系。它试图把融资结构与会计折旧带来的差异先放到一边，让不同公司更可比。

市值的核心是“价格口径”与“股数口径”的匹配，同一乘法在总股本、流通股本与稀释股本下会得到不同结果。把市值与净负债衔接到企业价值，再与利润、净资产、收入等分母组合，才能形成一套一致的估值计算结构。

资产负债率用负债与资产的比例关系刻画企业资本结构，反映资产中由负债资金形成的占比。它属于偿债能力与结构类指标，解释时需关注会计口径、合并范围与负债构成边界。

持仓集中度描述的是组合权重分布与收益依赖程度，并不能直接推出风险一定更高。把“集中”当作风险结论，往往忽略了相关性、风险因子与行业结构这些真正决定波动与尾部冲击的变量。

ROIC看似直观，但分子分母都依赖对“经营回报”和“投入资本”的划分，口径差异会让跨公司比较变得困难。无形资产费用化、并购商誉、租赁表外化与周期利润波动等情境下，ROIC可能无法反映真实资源占用与回报质量。

净利润增速在周期股中更偏向景气与价格驱动的阶段性信号，在成长股中更偏向商业模式兑现与长期现金流路径的变化。把增速拆解为来源并放回各自的资产结构与定价框架，才能理解其真实含义与边界。

EV试图把企业从“股价”还原为可被接手的经营体整体，回答接管整家公司需要付出多少对价。它把股权、债务与现金放进同一尺度，减少资本结构差异对价值直觉的扭曲。

PEG 由市盈率与盈利增速两部分拼接而成，核心在于把估值倍数与同口径的增长速度对齐后再做比值。口径一致与时间锚点匹配决定了计算结果是否可解释。

经营现金流是现金流量表中反映企业主营经营活动现金流入与流出相抵后的净额指标，强调现金收付而非利润确认。它用于描述经营活动在现金层面的净贡献，并需与投资、筹资现金流口径区分。

跟踪误差衡量的是基金相对基准收益的波动程度，而非直接给基金质量下结论。特殊行情下交易摩擦与申赎冲击放大偏离，容易把“偏离”误当成“错误”。

EV 能把资本结构因素压缩进一个价格口径，但它不回答资产是否优质、现金流是否可持续，也难以编码行业竞争规则变化带来的可比性断裂。口径不一致、表外义务与经营对融资依赖度高时，EV 更容易被误读或失效。