基础属性与运作机制
ETF（交易型开放式指数基金）和主动管理基金本质上都是集合投资工具，但在结构和机制层面存在根本差异。ETF 通常被设计为跟踪某一特定指数的表现，采用被动管理策略；而主动基金则由基金经理根据研究和判断主动挑选资产组合，试图超越基准指数。ETF 可在二级市场像股票一样实时交易，价格受市场供需影响，而主动基金通常以每日净值申购赎回，不在二级市场交易。
法律结构与制度框架
ETF 与主动基金的法律结构均为集合投资计划，受相关法规监管，但二者在运作细节上有显著不同。ETF 的份额可以在证券交易所上市流通，投资者可通过买卖ETF份额实现进出，这一结构允许套利机制的存在，使ETF价格与基金净值紧密挂钩。主动基金则不提供实时交易机制，投资者只能通过基金公司以当日净值申购或赎回份额，其流动性由基金公司保障。ETF 通常采用“份额申赎机制”，允许特定机构投资者以一篮子证券与ETF份额进行申购赎回；而主动基金的进出仅涉及现金。
现金流、风险结构与回报机制
ETF 的现金流主要源自其所跟踪指数成分股或资产标的的红利、利息等，与指数表现高度相关。主动基金的现金流则由基金经理主动配置资产决定，可能会因策略调整而显著变化。在风险结构上，ETF 的主要风险在于指数波动、跟踪误差及流动性风险，而主动基金则除市场风险外，还面临管理人能力风险和风格漂移风险。ETF 的回报紧密跟随指数，极少偏离；主动基金的回报则取决于基金经理的选股与择时能力，可能超越或落后于市场基准。
参与者与市场机制
ETF 的二级市场交易机制吸引了个人和机构投资者，且允许做市商和套利者参与，维持价格与净值的接近。主动基金的参与主体主要为长期配置者，流动性来源有限。ETF 具备较高的交易透明度，投资者可实时查看价格和持仓，主动基金则信息披露周期更长。此外，ETF 的运作机制也使其可以在多市场、跨资产间灵活配置，部分ETF可覆盖多样化资产，如商品、债券、外汇等，这一点与“股票与债券的结构差异是什么？”中提到的资产类别属性有一定关联。
差异的根本原因
这些结构性差异的根源，首先在于两类产品的设计目标和管理方式。ETF 以被动复制指数为主，强调规则化和透明性，制度上设计出实时交易与申赎机制，以增强流动性和价格发现功能。主动基金则以获取超额收益为目标，强调主动决策和灵活配置，基金经理的主观判断成为回报与风险的核心来源。监管层面对两者的流动性要求、信息披露、投资限制等也有不同，进一步固化了二者的结构差异。
