财务杠杆（Financial Leverage）是指企业在资本结构中使用负债融资，从而使股东权益所承担的经营结果被“放大”的结构性现象与度量视角；它强调的是“负债—权益”的资金来源组合如何改变股东回报与风险对经营波动的敏感度。
财务杠杆通常被归入企业风险与资本结构类指标（也常出现在信用分析、偿债能力分析与财务稳健性框架中）。一句话概括其本质：财务杠杆描述企业用借入资金参与经营时，权益端对利润与现金流波动的敏感度如何被结构性放大。
定义与指标边界：它衡量的是“结构”，不是“业绩”
财务杠杆的“杠杆”并非指单一数值，而是一组围绕资本结构与融资安排的概念集合：企业以债务、优先股、租赁等具有固定或刚性支付特征的资金来源替代部分权益资本后，利润表与现金流表中出现相对固定的资金成本（如利息、租赁负担、优先股股息等），从而使归属于普通股股东的剩余收益对经营结果变化更敏感。
在百科式口径下，财务杠杆关注的核心边界是“融资结构带来的放大效应”。它不直接等同于盈利能力指标，也不等同于增长指标：例如“什么是净利润增速？盈利能力变化指标解释”讨论的是利润增长的速度与变化，而财务杠杆讨论的是在同样的经营波动下，权益端结果为何会出现更大的相对波动。换言之，财务杠杆并不回答企业赚不赚钱、增长快不快，而是解释企业在既定经营结果下，权益端的波动机制与风险传导路径。
构成要素：负债比例、固定性支付与权益剩余索取权
从构成上看，财务杠杆可以从三个层面理解：
第一层是资本结构的“负债占比”。当企业以更多债务替代权益，权益资本的“基数”变小，而债务通常具有优先受偿与契约化约束，这使得经营成果在扣除固定成本后分配给权益的剩余部分更容易出现较大比例变化。常见的结构刻画包括资产负债率、权益乘数（总资产/股东权益）、净负债/股东权益等，它们属于对“负债—权益”结构的不同切片。
第二层是“固定性支付”的规模与刚性。财务杠杆之所以能放大权益端波动，关键在于利息、租赁付款、优先股股息等具有较强刚性或优先性的现金流要求。即使企业收入下滑，这些支付往往仍需履约，从而使普通股股东可分配的剩余现金流更不稳定。因而，财务杠杆在分析上经常与利息保障倍数、固定费用覆盖倍数等偿付覆盖类概念并列出现，但二者的侧重点不同：覆盖类指标强调“能否覆盖”，财务杠杆强调“结构如何放大”。
第三层是权益的“剩余索取权”属性。普通股股东在清偿顺序上处于最后，债务与其他优先性资金来源先行分配，使得权益端对经营波动呈现更强的非线性特征。财务杠杆因此也可被视为一种将经营风险向权益端传导并加速体现的结构安排。
作用机制：从经营波动到权益波动的传导链条
财务杠杆的机制可以用“经营结果—固定成本—剩余收益”的链条来理解：企业经营产生的息税前利润或经营现金流首先要覆盖经营成本与税费，再需要满足融资结构带来的固定性支付，剩余部分才归属于普通股股东。当固定性支付占比上升时，同样幅度的经营结果变化，会引起剩余收益更大幅度的相对变化，这就是财务杠杆的放大效应。
需要区分的是，财务杠杆不同于经营杠杆。经营杠杆来自成本结构中固定经营成本（如折旧、固定人工、厂房租金）对利润波动的放大；财务杠杆来自融资结构中固定金融成本对权益收益波动的放大。两者可以叠加：企业既可能固定经营成本较高，又可能负债比例较高，从而使权益端对收入波动更敏感。
此外，财务杠杆与会计口径的利润指标也存在边界。利润表中的利息费用会影响净利润与每股收益，但财务杠杆关注的不是某期利润“多或少”，而是资本结构使得利润与现金流对冲击的敏感度如何变化。类似地，“什么是摊薄 EPS？股份变化后的收益指标解释”聚焦的是股本变动导致的每股口径变化；财务杠杆聚焦的是债务与优先性资金来源导致的权益端波动结构。
使用场景：风险识别、可比分析与口径一致性
财务杠杆常用于三类分析语境中。
其一是企业风险识别与信用框架中的结构判断。资本结构越偏向负债融资，契约约束与固定性支付越突出，企业在面对收入、毛利、现金回收等不确定性时，权益端与再融资端对冲击更敏感。这里的“敏感”是机制描述，而非价值判断。
其二是跨企业、跨行业的可比分析。不同企业在资产轻重、现金流稳定性、融资渠道与会计处理上差异显著，使得单看利润或增长容易失真。将财务杠杆作为结构维度纳入，可以帮助在同一行业内对资本结构差异进行对齐；在跨行业比较时，也能提示某些行业天然更依赖负债或租赁等固定性支付安排，从而使权益端波动特征不同。
其三是与其他指标的口径协同。财务杠杆经常与盈利能力（如ROE、ROA）、偿债能力（如利息保障倍数）、现金流质量（如经营现金流/债务）等共同出现。需要保持边界清晰：ROE体现权益回报结果，财务杠杆解释资本结构对该结果敏感度与形成路径的影响；覆盖倍数体现当期覆盖能力，财务杠杆体现结构性放大来源。只有在口径一致（合并范围、是否剔除一次性项目、租赁与表外融资处理等）时，财务杠杆相关比较才具有可解释性。
总体而言，财务杠杆是一个描述企业融资结构如何放大权益端波动的风险结构指标，它通过负债占比与固定性支付安排，将经营层面的不确定性更快速、更集中地传导到股东权益结果之中。
