市值的计算由两类变量构成：一类是“价格”（每股价格或每份价格），另一类是“数量”（股数或份额）；两者相乘得到某一时点的“市场定价下的总规模”。理解市值的关键不在于记住一个乘法，而在于厘清：用的是哪一种价格、哪一种股数、统计口径是否一致，以及它与企业价值、估值比率之间如何衔接。
市值的变量拆解：价格口径与股数口径
市值的价格端通常来自交易市场的最新成交价或收盘价，本质上是“边际成交形成的定价”。因此同一家公司在不同交易所、不同币种、不同交易时点会对应不同价格口径；如果要做可比口径，需要先统一币种与时间点，再谈市值。
数量端是“股数”，但股数并不只有一个版本。常见至少有三种口径：
– 总股本：公司已发行的全部股份数量，包含流通与限制性部分。用总股本乘以股价得到的通常称为“总市值”。
– 流通股本：可在二级市场自由交易的股份数量。用流通股本乘以股价得到“流通市值”，用于描述市场可交易部分的规模。
– 稀释后股本：假设可转债、期权、限制性股票等潜在权益工具在满足条件后转为普通股时的股数。用稀释后股本乘以股价得到“稀释市值”，更贴近“在权益被摊薄后的规模”。
结构化计算时，先选定“你要描述的市值类型”，再匹配对应的股数口径，避免出现“价格用的是今天收盘价，但股数用的是上季度披露的旧数据”这类口径错配。
从市值到企业价值：把“股权价格”补齐为“公司整体价格”
市值只覆盖“股权”这一层面的市场定价，企业整体价值（EV）则试图把公司所有资本提供者的权利都放进同一框架。逻辑上可以分三步：
1) 先得到股权层面的规模：用选定口径的股数与股价得到市值。
2) 把“净负债”加回去：公司运营资产的控制权并不只由股东提供，债权人也提供资金。为了把估值从“股权”转成“企业”，需要把带息负债与类负债因素纳入，同时扣除可直接抵减收购成本的现金类资产。常见做法是：带息负债加上少数股东权益、优先股等，再减去现金及现金等价物，形成净负债（或净现金为负的净负债）。
3) 得到企业价值：市值与净负债合并后，得到更接近“买下整家公司需要承担的净成本”的口径。
这一步的意义在于：当公司资本结构差异很大时，单看市值会把“用债多还是用股多”混在一起，而 EV 通过补齐债务端，让后续与经营性指标（如 EBITDA、营业利润）的对应关系更稳定。
市值如何“串联”估值与盈利指标：同一个分子，不同分母
在估值体系里，市值经常作为分子，与不同分母组合形成不同指标。理解这些指标的关键是：分母代表什么经济含义、取哪个期间口径、是否与分子同属于“股权口径”。
– 市盈率（PE）：分子是市值（股权口径），分母是归属于普通股股东的净利润（股权口径）。净利润可以取最近十二个月、上年度或一致预期，核心是“利润归谁”。当分子用稀释市值时，分母通常也应使用稀释后每股收益对应的利润口径，保持一致。
– 市净率（PB）：分子是市值，分母是归属于普通股股东的账面净资产（股东权益）。这里的结构与“PB（市净率）如何计算？账面价值与市值的计算结构说明”一致：账面净资产来自资产负债表，是历史成本与会计计量的结果；市值来自市场交易，是边际定价的结果。二者相除，本质是在对比“市场给出的股权总价”与“账面记录的股权净额”。
– 市销率（PS）：分子是市值，分母是营业收入。收入是经营规模指标，不等同于利润；因此 PS 的结构是“股权定价”对“销售规模”的比值，强调的是口径一致（通常以合并报表营业收入为准）与时间一致（同一期间）。
– EV 系列（如 EV/EBITDA、EV/销售）：当分子改为 EV，分母通常也应改为更接近“全体资本提供者共享的经营性指标”，例如 EBITDA、息税前利润等，以减少资本结构对比值的干扰。
与盈利能力指标的衔接则更多体现为“分母的构成拆解”。例如 ROE 的分母是股东权益，ROA 的分母是总资产；它们不直接用市值，但市值与股东权益的关系（PB）会把“市场定价的权益规模”与“账面权益规模”连起来。净利率则是净利润与收入的结构关系，核心在利润表的层层扣减链条，类似“净利率的计算逻辑是什么？利润构成的结构解释”所强调的：先明确利润归属与口径，再谈比率。
跨资产与特殊情形：同样叫“市值”，口径可能不同
不同资产类别或公司结构下，“价格乘数量”的形式不变，但变量含义会发生偏移，需要在计算前先识别资产属性。
– A 股/H 股/ADR 等多地上市：各自有独立价格与可交易股数。若要描述“公司整体股权市值”，需要把不同市场的股份按各自价格计算后汇总，并统一到同一币种；若只描述某一市场的交易规模，则使用该市场对应的价格与股数。
– 回购与库存股：当公司回购股份并作为库存股处理时，流通股数减少，总股本口径可能不变或披露方式不同。市值计算要依据“用于交易与权益分配的股份是否减少”的披露口径，避免把已回购且不再参与分红表决的股份仍计入股数。
– 可转债、期权与限制性股票：这些工具会改变未来普通股数量。若目标是反映潜在摊薄后的规模，应使用稀释后股本；若目标是描述当下二级市场交易的权益规模，则通常使用当前流通或总股本。
– 基金与 REITs：价格变量是“每份净值或交易价格”，数量变量是“份额”。交易型基金在二级市场有价格，但其基础价值来自持仓资产的净值；因此“市值（交易价格乘份额）”与“净资产（净值乘份额）”可能偏离。这里的逻辑与股票类似，但“份额”与“申赎机制”会影响价格与基础价值的联系。
– 宏观与商品、外汇指标的对照：市值属于“存量规模”的市场定价，而通胀率、GDP 增速、PMI 更偏“流量变化率或景气扩散指数”；商品基差、库存比是“现货与期货、库存与消费”的结构关系；外汇利差与远期点是“利率与期限”映射到汇率的定价结构。它们的共同点是：先明确变量是什么、统计口径是什么，再讨论计算关系。
归纳来看，市值的本质来自两个核心变量：市场价格与权益数量。所有看似复杂的延伸（流通/总/稀释、PB/PE/PS、EV 系列、跨市场合并）都可以还原为“选定口径—对齐口径—再做运算”的结构化步骤：先定你要描述的对象，再选匹配的价格与数量，并确保时间、币种、合并范围一致。
