很多人每天看到基金净值的涨跌，只把它当作一个“结果数字”，却忽略了这个数字背后是一条严格的后台流水线：从持仓资产的收盘价格与估值规则开始，经由现金与应收应付的汇总，再到费用计提、份额变动校验，最终形成可披露的 NAV（单位净值）。理解这条链路，本质上是在理解资金、资产、权利与义务如何在同一天的不同节点被确认与记账。
一条净值生成的总链路（文字版流程图）
基金净值生成可以抽象成“资产端估值 + 负债端确认 + 费用计提 + 份额校验 + 对外披露”的闭环。用 step-by-step 表示如下：
1) 交易与持仓数据汇聚 → 2) 各类资产估值定价（收盘价/估值模型/汇率） → 3) 现金、应收、应付与未交收事项入账 → 4) 当日费用与税费计提（管理费/托管费/销售服务费等） → 5) 计算基金资产净值（NAV=总资产-总负债） → 6) 计算单位净值（单位净值=基金资产净值/基金份额） → 7) 复核与对账（交易对账、持仓对账、现金对账） → 8) 生成净值报表与披露数据 → 9) T+1 对外披露（常见开放式基金）
参与者与系统位置也很清晰：投资管理人产生交易指令与持仓意图；交易对手与交易所完成成交；登记结算机构与清算系统处理交收；托管行掌握账户与资金划拨；基金会计/估值岗负责估值与会计处理；外部估值数据源提供价格、利率、汇率与估值参数；最终由复核、托管复核与信息披露系统把净值“定稿”。在开放式基金场景里，这条链路还会与“基金的申购与赎回流程图解：资金如何进入与退出”所描述的份额登记、资金到账与确认时点发生耦合，因为份额变化直接影响单位净值的分母。
持仓估值：先把“资产端”变成可计量的金额
净值计算的起点是把组合里每一类资产在估值时点转换成“可入账的公允价值”。常见资产的估值节点可以按以下流程拆开：
A. 上市股票/ETF/可转债等交易所品种
– Step 1：获取当日收盘价/最后成交价/加权均价等定价基准（具体口径取决于基金合同与估值政策）
– Step 2：用“持仓数量 × 价格”得到市值
– Step 3：叠加当日未交收成交的会计处理（例如已成交未交收的证券与资金在账面上的应收应付）
B. 债券（交易所/银行间）
– Step 1：获取估值机构或市场报价（收益率曲线、估值价）
– Step 2：按券面、剩余期限、信用利差等参数折现定价，得到全价/净价
– Step 3：拆分应计利息：把“价格变动”和“利息应计”分别确认，形成债券市值与应收利息
C. 货币市场工具与存款
– Step 1：按摊余成本或约定利率计提收益
– Step 2：形成“应收利息/投资收益”并计入资产端
D. 境外资产或含外币资产
– Step 1：先按当地市场价格估值
– Step 2：再按估值日汇率换算为基金记账本位币
– Step 3：汇率变动形成汇兑损益，进入当期损益或净值变动
E. 衍生品（期货、期权、互换等）
– Step 1：按结算价/模型价计算当日公允价值变动
– Step 2：期货通常表现为保证金与逐日盯市的“应收/应付变动”，直接影响现金与净值
这一步的关键在于：估值并不是“随意取价”，而是把每类资产映射到一套可重复执行的定价规则与数据源；同时把“价格、利息、汇率、盯市”分解为可核对的会计科目，保证后续的对账与复核能逐项追溯。
费用扣除与负债确认：把“应付的义务”同步写进账
只有资产端的市值还不够，因为基金净值是“净”值：需要把当日已经发生或应计的负债扣出来。费用与负债的链路可以用下面的文字流程图表示：
1) 读取合同费率与计提规则（按日计提、按期支付） → 2) 计算当日应计费用（管理费、托管费、销售服务费等） → 3) 计入负债科目“应付费用” → 4) 在支付日从银行账户划付 → 5) 负债冲减、现金减少
除常规费用外，净值还会受到以下“应收应付”影响：
– 交易费用与税费：证券交易佣金、印花税、过户费等，通常在成交与交收链路中形成应付或直接减少现金。
– 分红与利息：持仓资产派息、债券付息在除息/付息节点形成应收，到账后转为现金。
– 未交收事项：T 日成交、T+1/T+2 交收的品种，会在估值日形成“应收证券/应付证券/应收款项/应付款项”等，避免把交收时点误当成交易发生时点。
在开放式基金里，还存在与申购赎回相关的资金与负债确认：申购款在确认前可能处于“待确认资金”或“应收申购款”，赎回款在确认后形成“应付赎回款”。这些科目决定了净值日到底把哪些现金视为“基金已拥有的资产”，把哪些视为“对持有人应尽的支付义务”。
NAV 与单位净值：从总账到披露数字的最后一公里
当资产端估值与负债端计提完成后，净值计算进入“汇总—除法—复核”的阶段：
1) 汇总总资产：
– 证券投资市值（股票、债券、基金、衍生品公允价值等）
– 银行存款与清算备付金
– 应收利息、应收股利、应收申购款等
2) 汇总总负债：
– 应付赎回款、应付费用、应付税费
– 其他应付款与未交收负债
3) 计算基金资产净值（NAV）：
– NAV = 总资产 − 总负债
4) 计算基金份额与单位净值：
– 当日份额 = 上日份额 + 当日确认申购份额 − 当日确认赎回份额 ± 其他份额调整
– 单位净值 = NAV / 当日基金份额
5) 复核与对账（把“算出来”变成“可发布”）：
– 持仓对账：托管行持仓、基金会计持仓、交易系统持仓一致
– 现金对账：银行余额、清算备付金、应收应付与资金流水一致
– 价格复核：估值源、停牌/无成交品种的替代定价、异常波动阈值检查
– 份额复核：登记系统份额、TA 确认数据与会计分母一致
6) 披露与留痕：
– 生成净值表、估值表、对账单与复核记录
– 在规定时点对外披露单位净值与累计净值
需要注意的是，净值并不是单一系统“按一下按钮”得出，而是多方数据在同一估值日的切面上完成同步：交易与交收决定“是否已发生”；估值规则决定“发生了值多少”；费用计提决定“还欠多少”；份额确认决定“分母是多少”。当这些环节被串成可追溯的链路时，净值就从一个数字变成了一套可验证的机制。
把链路重新合并成一张“净值生成流程图”
最后把核心路径压缩成一张更便于记忆的文字版流程图：
交易成交/交收状态确认 → 持仓数量锁定 → 价格/利率/汇率取数 → 各资产估值入账（含应计利息、盯市） → 现金与应收应付汇总（含未交收） → 费用按日计提形成负债 → 计算 NAV（总资产-总负债） → 读取当日确认份额 → 计算单位净值（NAV/份额） → 托管复核与多维对账 → 净值定稿与披露
这条链路与其他产品机制也能互相对照：例如在“ETF 是如何运作的？一级市场申赎流程完整图解”中，申赎篮子与现金替代会改变 ETF 的持仓与现金结构，从而在估值日进入同一套“资产估值—负债确认—份额校验”的净值流水线，只是数据来源与份额变动的触发方式更偏向一级市场的创建与赎回。
