基金净值的定义与核心盲区
基金净值（Net Asset Value, NAV）是衡量基金单位资产价值的常用指标，经常被投资者用作业绩与风险评估的基础。然而，基金净值的主要盲区在于它仅能反映基金在某一时点的已实现和未实现收益，但无法揭示基金潜藏的结构性风险、流动性风险及市场极端事件下的脆弱性。例如，净值并不会显示基金投资组合中高杠杆或复杂衍生品头寸的潜在波动性，也无法揭示基金对某一行业或资产类别的集中暴露。
核心前提假设与适用条件
基金净值的有效性建立在几个重要前提之上：一是基金持有资产能够被公允估值且具备良好流动性，二是市场环境相对平稳，极端事件的发生概率较低，三是基金管理人能够持续以当前策略进行操作。然而，在实际市场运行中，这些假设常常难以全部成立。例如，在市场极端波动期间，部分资产可能出现估值失真，导致净值无法准确反映资产真实价值。此外，基金持有的部分非流动性资产（如私募股权、结构化产品）在短期内难以变现，净值计算时常以估值模型进行填补，这种模型本身存在误差与假设偏离的风险。
失效情境与未覆盖维度
在特定情境下，基金净值的参考价值会大幅下降。首先，在市场流动性枯竭、资产价格剧烈波动或极端事件冲击下，基金的真实清算价值可能远低于账面净值。其次，对于投资于复杂金融工具或高杠杆策略的基金，净值变化往往滞后于风险暴露的实际变化，这与“凸性的盲区是什么？复杂现金流结构导致的应用限制”有着类似的问题。此外，净值未能覆盖基金潜在的负债风险、管理人道德风险、交易对手风险等重要维度。比如，某些基金通过短期高风险操作提升净值表现，但实际承担了更大的潜在损失概率，这部分风险在净值中并未体现。
基金净值的使用边界与不可表达的信息
基金净值不能回答关于未来风险暴露、极端事件损失、资产流动性变现难度以及管理人操作行为对风险偏好变化等问题。它也无法反映投资组合内部的资产相关性、单一资产对整体风险的贡献度，以及市场情绪变化对基金净值未来可能产生的影响。类似于“PS 的弱点是什么？高收入不代表高质量增长的盲区”，基金净值的表面增长或稳定，并不等同于风险降低或业绩持续。最终，净值的主要使用边界在于：它仅为历史和当前资产价值的静态快照，不具备揭示未来潜在风险、极端情景下损失、市场结构变化影响等多维度信息的能力。
