YTM 试图解答的核心问题
到期收益率（Yield to Maturity, YTM）想要回答的核心问题是：如果投资者持有一只债券直到到期，并假定期间所有应计利息都能以相同利率再投资，其实际能获得的年化回报是多少。YTM 关注的是债券所有未来现金流（包括票息和到期本金），将这些现金流折现到当前，使其现值等于当前市场价格，得出一个反映债券整体回报率的单一数字。
为什么“真实回报”重要
债券投资的本质在于追求未来现金流的确定性和可预期性。市场价格的波动、票息的高低、到期时间的长短，都会影响投资者的实际收益体验。YTM 的出现，正是为了解决分散的现金流、价格波动和市场利率变动下，如何度量债券投资“总体回报”的问题。类似于“PE（市盈率）试图回答什么问题？它真正想表达的估值含义”，YTM 也是对一个复杂现象的抽象——它把债券的所有现金流统一为一个可比较的年化回报指标，使不同债券的收益率变得可比较。
YTM 的逻辑结构与表达方式
YTM 的计算逻辑是基于现金流贴现模型：现有债券价格等于未来所有现金流（票息与本金）以某一复利利率折现后的总和。这一利率，即为 YTM。它本质上是解答“当前价格下，投资者要求的资本回报率”。由于考虑了全部现金流（而非仅票息），YTM 能准确反映债券的整体经济回报水平。YTM 的本质意图，是消除不同债券间因期限、票面利率、价格折溢价等因素带来的比较障碍，提供一个统一、可度量的回报尺度。
YTM 描述的领域与适用范围
YTM 描述的是债券市场中的“全周期回报率”问题，适用于任何有明确到期日和现金流安排的债券工具，包括国债、企业债及可转债等。它尤其适用于投资者关心债券实际到期后能获得多少年化回报的场景。YTM 并不直接反映债券的市场价格波动或短期利率风险，也不关注债券赎回、违约等特殊事件下的回报水平，其核心在于“假定全部现金流如期实现的长期真实回报”。
指标背后的核心思想
YTM 的核心思想在于用一个数字概括债券所有现金流的“真实年化回报”，消除了票面利率、市场价格、持有期等差异带来的比较障碍。它是债券领域中衡量整体回报、连接现实市场价格与未来现金流的桥梁。正如“PB（市净率）试图解决什么问题？它衡量的资产价值逻辑”所展现的那样，YTM 也试图用抽象的数量化方式，捕捉债券投资最本质的经济回报逻辑。
