资本成本（WACC，Weighted Average Cost of Capital，加权平均资本成本）是企业为维持既定融资结构而需要承担的整体资金代价，体现为对“股权资金成本”和“债务资金成本”按资本结构权重加总后的综合要求回报率。它通常被归入公司金融与估值体系中的“资本结构与折现率类指标”，用于描述企业资金来源的平均定价水平。
指标归类与一句话本质
从指标体系看，WACC不是盈利指标（如“什么是毛利率？成本结构与盈利能力指标定义”所描述的经营层面成本与利润关系），也不是市场交易指标（如“什么是成交量？交易规模与市场参与度指标定义”所反映的交易活跃度），而是连接融资结构、风险定价与现金流折现的资本定价指标。一句话概括其本质：WACC刻画企业所有资本提供者对资金占用的共同定价，是企业整体资金“机会成本”的加权表达。
关键构成：资本来源、权重与税收效应
WACC的构成可以从“资金从哪里来”与“每类资金要付出什么代价”两条线理解。
第一，资本来源通常分为股权资本与债务资本。股权资本对应普通股股东的要求回报，债务资本对应银行贷款、公司债等债权人要求的利率或收益率；在更细的口径下，还可能纳入优先股、永续债、可转债等具有混合属性的融资工具，但其核心仍是按工具的经济实质归入权益或债务并确定相应成本。
第二，权重来自资本结构。WACC强调“加权平均”，权重一般基于各类资本在企业整体资本中的占比。这里的资本结构并非仅指账面负债与净资产的会计比例，更强调与融资定价相关的资本占用规模；因此在定义层面，需要明确权重口径是基于市场价值还是账面价值，以及是否将经营性无息负债（如应付账款）视为融资来源的一部分。WACC作为标准化概念，通常围绕“有息资本”的结构进行加权，以保持与资金成本定价的一致性。
第三，税收效应主要体现在债务资本上。债务利息在许多税制下可税前扣除，使得债务的有效成本会受到所得税率影响；而股权回报通常不具备同样的税盾特征。因而在WACC的概念框架中，债务成本常被理解为“税后债务成本”，以反映债务融资在税收层面的真实资金代价。
适用边界：WACC“是什么”，以及不是什么
WACC是一个“整体折现率/门槛回报”意义上的资本定价指标，但它并不等同于任何单一市场利率或单个项目的风险回报要求。其知识边界主要体现在以下几点：
其一，WACC描述的是在特定资本结构下、面向整体企业现金流的平均资金成本；当分析对象从“企业整体”切换到“单一项目、单一业务或单一资产”时，若风险特征与企业平均风险不一致，WACC在定义上就不再自动代表该对象的资金成本。
其二，WACC强调“加权平均”，因此对资本结构口径敏感。不同的权重口径（市场价值/账面价值）、不同的资本边界（是否纳入优先股或其他混合工具）、不同的税率假设，都会改变WACC的数值含义。标准化表述中应先明确资本的范围与计量基础，再谈WACC。
其三，WACC是资金成本的综合表达，不直接反映企业经营效率或盈利质量。即使企业利润表指标改善，WACC也可能因融资结构变化、风险溢价变化或利率环境变化而变动；反过来，WACC的变化也不等价于利润或现金流的变化。
常见使用场景：折现、资本预算与价值评估中的统一口径
在公司金融语境中，WACC常作为统一的资金成本口径，服务于将未来现金流折现为现值的估值框架，以及资本预算中对项目资金占用代价的表达。其核心作用是把“资本结构（用多少债、多少股）”与“资本定价（债权人和股东分别要求多少回报）”合并到一个可用于整体比较与计量的指标上。
在信息披露与研究分析中，WACC也常被用作描述企业融资环境与资本约束的概念性指标：它把债务端的利率条件、权益端的风险回报要求与税收因素统一到同一尺度上，便于在同一口径下讨论企业资金来源的综合成本。需要强调的是，这里的“使用场景”指其在估值与财务分析框架中的角色定位，而非任何交易或操作层面的用途。
