净申购与净赎回是用来刻画基金在一定统计期内“资金流入与流出净额”的规模变化指标：当申购资金（或申购份额）扣除赎回资金（或赎回份额）后为正，称为净申购；为负则称为净赎回。它属于基金类指标中的“资金流向/份额变动”口径，强调的是投资者申赎行为对基金规模的直接影响，而非基金持仓资产价格涨跌带来的估值变化。
指标的标准定义与归类边界
在开放式基金中，投资者通过申购获得基金份额、通过赎回退出份额。以某一时间区间为统计窗口（如日、周、月、季度），将该期间内的申购总量与赎回总量进行净额比较，即得到净申购/净赎回。常见口径有两类：
– 以“份额”为口径：净申购份额 = 申购确认份额 − 赎回确认份额。该口径直接对应基金份额的增减，便于与“基金份额规模”衔接。
– 以“金额”为口径：净申购金额 = 申购确认金额 − 赎回确认金额。该口径更贴近资金流入流出，但会受到确认净值、申购赎回费处理方式等影响，需与披露口径一致。
净申购/净赎回与“基金规模（资产净值，AUM）变化”相关但不等同。基金规模的变化通常由两部分共同决定：一是申购赎回带来的份额变化（资金流）；二是基金持有资产价格波动带来的净值变化（市场因素）。因此，净申购为正并不必然意味着基金规模上升，若同期资产价格下跌幅度较大，规模仍可能下降；反之亦然。用一句话概括其本质：净申购与净赎回反映的是投资者通过申赎行为对基金份额与资金面的净推动方向与力度。
关键构成：从申赎确认到统计口径
理解净申购与净赎回，关键在于把它视为“申赎流量”的净额，而非“收益”或“估值”。其构成通常包含以下要素：
1) 统计窗口与确认规则：开放式基金的申购赎回往往存在确认日、清算日等制度安排，统计时应以“确认口径”的申购/赎回数据为准，避免把未确认的申请混入。
2) 口径一致性：同一指标在不同数据源可能以份额或金额呈现，且金额口径可能是“全额申购金额/赎回金额”或“净额（扣费后）”。在比较不同基金或不同期数据时，需要确保口径一致。
3) 与规模拆分的关系：若将基金规模变化拆解，可将其理解为“净申购/净赎回贡献的规模变动”叠加“净值变化贡献的规模变动”。净申购/净赎回只覆盖其中的资金流部分，不覆盖资产价格变动部分。
4) 与其他基金指标的边界：净申购/净赎回不等同于换手率、跟踪误差、久期、夏普比率等风险或交易特征指标；也不等同于宏观指标如“什么是 PPI？生产端价格变化指标定义”所描述的价格指数。它的定义边界严格落在“基金份额申赎导致的净流量”这一层。
使用场景：用于描述资金流向与规模变化来源
净申购与净赎回常用于基金信息披露、资金流向统计与规模变动归因等场景，核心用途是把“规模变化”拆分出由投资者行为驱动的部分，从而与市场价格波动驱动的部分区分开。
– 在基金层面：结合期初期末份额/规模数据，净申购/净赎回可帮助说明份额扩张或收缩是否主要来自申赎行为。
– 在产品比较层面：在同一时间窗口内，不同基金的净申购/净赎回可作为“资金净流入/净流出强弱”的可比描述，但前提是确认口径一致。
– 在市场层面：将多只基金的净申购/净赎回汇总，可形成某一类别基金（如股票型、债券型、指数基金等）的资金净流向统计，用于刻画该类别的资金面变化。
需要明确的知识边界是：净申购与净赎回不提供基金收益表现的评价，也不直接等价于投资回报或风险水平；它描述的是资金与份额的净流向。与项目估值类指标如“什么是净现值（NPV）？项目估值指标定义”不同，净申购/净赎回不对未来现金流或价值进行折现评估，其含义仅限于统计期内申赎净额这一事实性度量。
