现象背后的机制：大众关注价格，忽视流动性结构
多数投资者关注价格波动，却很少思考价格背后流动性如何保障。市场表面看似买卖自发撮合，实际上，很多资产类别（如股票、债券、外汇等）无法依靠买卖双方自然出现就能形成连续、有序的交易。流动性缺失会导致挂单稀疏、价格大幅波动，甚至市场功能失效。做市商正是在这种结构性矛盾中诞生的。正如“股票是如何运作的？股票发行、交易与价格形成机制全解析”所描述，做市商并非简单撮合买卖，而是主动承担“流动性提供者”角色。
结构性需求：价格连续性的根本保障
金融市场的基础机制要求价格能够反映资产真实供需关系，但现实中，买方和卖方的交易意愿、时间分布和规模往往错配。没有专门的做市商，市场将面临以下核心问题：
1. 价格跳跃与信息断层：当短时间内买卖力量不平衡，若无人愿意站在对手方，价格将出现跳跃，导致价格发现失灵。
2. 流动性风险溢价：流动性稀缺时，买卖方需要付出更大让价，资产定价将偏离内在价值。
3. 交易效率下降：成交量骤减，交易等待时间大幅拉长，市场功能受损。
因此，做市商作为专业流动性提供者，通过持续报价（即报出买入价和卖出价），以自有资本承接买卖压力，填补供需错配。
参与者动机：做市商的制度定位与激励结构
做市商的出现不是偶然，而是市场结构下多方激励的结果。首先，从市场运营者角度，做市商保障了市场的流动性基础，使得各类投资者可以在需要时以较小的价差成交，降低交易摩擦。其次，做市商通过“吃价差”获得回报，即以略低于市场价买入，略高于市场价卖出，承担库存与价格波动风险。市场通过手续费减免、专属交易权限等方式激励合格做市商参与。
从交易对手方投资者的角度，做市商存在使他们能够在任意时刻以相对合理价格完成交易，无需等待对方出现。没有做市商，市场将极度碎片化，价格发现效率大打折扣。
制度设计与市场稳定性：做市商机制如何维持系统运作
做市商机制的稳定运行，依赖制度设计对风险的分散与激励的平衡。一方面，市场通常对做市商的最低报价量、最大价差、持续服务时间等设有严格要求，保障流动性不会因个别参与者退出而失效。另一方面，做市商承担市场风险时，交易所、清算所等还会通过风控、保证金、临时流动性支持等措施，降低极端行情下的系统性冲击。
从整体上看，做市商机制是一套结构化设计，通过多层次制度约束与激励，保障市场可以持续、稳定地运行。类似于“为什么利率上升会导致债券价格下跌？底层逻辑图解”所揭示的市场机制因果链，做市商机制也是市场参与者、制度设计与价格形成三者之间相互作用的产物。
机制总结：结构化设计下的必然产物
做市商机制的存在，是金融市场在面对流动性不确定、参与者异质、价格发现需求等多重结构性问题时的自然选择。其根本目的是解决供需错配、保证价格连续、提升市场效率，并通过制度设计维系系统稳定。做市商并非市场偶然现象，而是市场结构与参与者激励下的必然产物，成为现代金融体系不可或缺的基础机制之一。
