订单深度试图回答的核心问题是：在不需要显著改变价格的前提下，市场能够“承载”多大规模的买卖需求，以及这种承载能力在不同价位与不同时间尺度上如何分布。
订单深度在追问的不是价格，而是“容量”
很多指标直接围绕“值不值”“赚不赚”“风险大不大”展开，而订单深度关心的是更底层的交易条件：当你把一个真实的交易需求放进市场里，市场能否用足够多的对手盘把它接住。它描述的是一种结构性资源——可供成交的挂单存量，以及这些存量与价格之间的距离。
这个问题之所以重要，是因为价格本身并不等于可交易性。两段看似相同的价格走势，背后可能对应完全不同的市场“厚度”：一种是大量挂单在不同价位层层堆叠，另一种是挂单稀薄、靠少量成交把价格推来推去。订单深度把注意力从“成交结果”转向“成交条件”，用来刻画市场对冲击的缓冲垫有多厚。
从概念上看，订单深度与“流动性”密切相关，但它更像流动性的剖面图：不仅问有没有交易，还问在每一个价格层级上有多少可交易的量、这些量距离最新成交价多远、买卖两侧是否对称。它也与“价差”互为补充：价差强调最靠近成交价的那一层是否紧密，而订单深度强调从近到远的多层挂单是否充足。
它如何描述“市场承载能力”的结构
订单深度通常以订单簿为基础：在买一、买二、买三……以及卖一、卖二、卖三……等不同价位上，分别累积有多少挂单量。由此可以自然得到三个关键逻辑。
第一，深度刻画的是“数量—价格”的关系。市场并非只有一个成交价，而是存在一个从近到远的可成交阶梯：需求越大，越可能吃到更远的价位。订单深度把这个阶梯显性化，让人看到同样规模的交易意图会在多大程度上穿透订单簿，从而引发多大的价格位移。
第二，深度强调“边际承载”而非平均承载。市场能否承载，不取决于某个时点的总挂单量，而更取决于靠近当前价格的那几层是否厚实，以及厚度是否连续。若挂单集中在少数价位、而中间断层明显，那么表面上“总量不少”，实际承载仍可能脆弱；反之，若每一层都较为均匀，市场对冲击的吸收会更平滑。
第三，深度反映的是参与者意愿的空间分布。挂单不是成交后的结果，而是交易者对“愿意在什么价格提供流动性”的声明。买盘深度体现愿意以不同折价承接的意愿分布，卖盘深度体现愿意以不同溢价供给的意愿分布。二者的相对形态揭示了市场在不同方向上的吸收能力是否对称：同样规模的买入与卖出，可能面对完全不同的“墙”。
在更抽象的层面，订单深度可以被理解为一种微观层面的“市场资产负债表”：挂单像是可动用的库存，成交像是库存的消耗与补充。深度越厚，意味着越多交易者愿意提前站在簿上提供对手盘；深度越薄，意味着交易更依赖即时匹配，价格更容易被少量订单推动。
它描述的领域：从微观结构到宏观指标的互证
订单深度属于市场结构指标，描述的是交易机制与参与者行为如何共同塑造价格形成过程。它天然适用于订单簿驱动的连续竞价市场，也适用于讨论“冲击成本”“价格弹性”“流动性供给”等微观结构议题。它并不回答资产是否便宜、企业是否赚钱，而是回答交易发生时市场是否具备足够的缓冲。
把订单深度放在更大的指标谱系里，可以看到不同指标在回答不同层级的问题。比如“ROIC 想回答什么？投入资本效率的问题”是在公司经营层面追问资本使用效率；“期限利差想回答什么？经济周期与利率结构的问题”是在宏观金融层面追问增长预期与风险定价结构。订单深度则位于交易层面，追问的是市场作为撮合系统的容量与韧性：同一条信息冲击进入市场后，价格变化到底是因为观点改变，还是因为承载不足导致的机械性位移。
因此，订单深度也常被视为连接“成交量/波动率”等结果型指标与“参与者意愿”之间的桥梁：成交量告诉你发生了多少交易，波动率告诉你价格走得多剧烈，而订单深度告诉你在交易发生之前，市场给价格提供了多厚的缓冲垫。它描述的不是单个参与者的判断，而是全体参与者在不同价位上集体形成的流动性供给曲线。
核心思想：把市场看作可被消耗的缓冲垫
订单深度背后的核心思想是：市场并不是无限可交易的抽象场所，而是由一层层可被消耗的挂单组成的承载结构。价格变化不仅来自信息与预期，也来自订单簿的厚薄与连续性。
当把订单深度理解为“市场承载能力”的度量时，它提供了一种更接近交易本质的视角：每一次成交都在消耗某个价位的流动性库存，市场能否平稳吸收冲击，取决于库存是否充足、是否分布合理、是否能及时补充。它最终想表达的不是方向与收益，而是市场作为交换基础设施的容量、弹性与结构。
