很多人谈“国内基金、全球基金、区域基金”时，容易把它们当成“投资标的类型”的差异，例如把全球基金等同于“更分散”、把国内基金等同于“更熟悉”。但按投资范围分类，本质上是在回答一个更基础的问题：基金的可投资集合（investment universe）被地理边界如何约束。它描述的是基金在法律、基准、信息披露与交易可达性等约束下，允许把资金投向哪些国家与市场。
先把“投资范围”这条轴讲清楚：它不是资产类别，而是地理可投资集合
基金可以按很多维度分类：按资产类别（股票/债券/商品/多资产）、按策略风格（成长/价值/量化）、按结构（开放式/ETF/LOF）、按风险与期限等。“按投资范围”属于地理维度分类，与资产类别维度是正交的：同样是股票型基金，可以是国内股票型、区域股票型或全球股票型；同样是债券型基金，也可能覆盖单一国家、多个国家或全球。
这一分类之所以重要，是因为“地理范围”会系统性改变三类结构要素：
1) 基准与比较集合：基金通常会选择与其投资范围一致的指数作为业绩比较基准。投资范围越宽，基准越可能是全球或跨区域指数；越窄，越可能是单一国家指数。
2) 市场可达性与制度边界：不同国家的交易制度、资本流动限制、税制与信息披露要求不同。投资范围越跨境，越需要通过互联互通、QDII/RQFII、海外托管与结算等机制实现“可投资”。
3) 货币与估值口径：跨境范围意味着更多计价货币与汇率换算，基金净值口径虽统一，但资产端的货币暴露会更复杂。
因此，“国内/区域/全球”不是对收益前景的判断，而是对基金投资集合边界的结构性描述。类似于“资产按经济作用如何分类？融资、储值、对冲功能分类”那样，它强调的是分类轴与分类逻辑：你在看的是哪一条轴。
分类体系总览：国内基金—区域基金—全球基金的层级结构
按投资范围最常见的三级结构可以这样理解：
– 一级：单一国家/地区范围（国内基金）
投资范围主要限定在某一国家或单一市场体系内。对中国投资者语境而言，通常指主要投向境内市场的基金（A股、境内债券、境内货币市场等），也可能包含在规则允许下的少量境外资产作为补充，但其核心可投资集合仍以境内为主。
– 二级：跨多国但限定在特定地理或经济板块（区域基金）
投资范围覆盖多个国家/市场，但有明确区域边界或主题边界，例如“亚太（不含日本）”“新兴市场”“欧洲”“北美”“东南亚”等。区域的定义既可能是地理概念，也可能是指数编制机构或基金合同采用的市场分组。
– 三级：跨区域、跨市场的广覆盖（全球基金）
投资范围以“全球主要市场”为目标集合，通常不预先限定某一地区占比上限或下限（合同可能仍有风险控制条款），覆盖发达市场与新兴市场中的较大范围。
这三类之间是“可投资集合大小”的递进关系：国内 < 区域 < 全球。需要注意的是，分类边界来自基金合同与披露口径，而不是资产的物理位置。比如同一家公司在不同交易所上市，其股票属于哪个“范围”，取决于基金把它视为哪个市场的可投资标的、以及合同如何定义“境内/境外”。
国内基金：以本国市场为核心的范围定义与子类拆解
国内基金的关键特征是：其主要资产在本国市场交易、受本国监管框架约束、以本国市场指数或同类集合为主要比较基准。为了更精确地理解“国内”，可以再拆成两层：
1) 按市场板块的国内范围：例如仅投A股、仅投港股通可投资范围（在部分产品中被视为境内可达范围的一部分）、仅投境内债券市场等。这里的“范围”是交易与结算可达性的集合。
2) 按资产类别的国内范围：国内股票型、国内债券型、国内货币市场基金、国内商品/衍生品相关基金（如以境内合约为主要暴露来源的产品）等。资产类别决定风险来源，投资范围决定地理边界，两者叠加才构成更完整的分类标签。
国内基金的边界问题常见在两处：
– “境内基金是否能买境外资产”：不少基金合同允许一定比例的境外资产或通过互联互通持有境外上市证券，但只要其主要投资范围仍以境内为核心，通常仍被归入国内范围。关键不是“是否出现境外资产”，而是“合同约束下的主要可投资集合”。
– “离岸上市与业务所在地不一致”：公司经营在国内但在海外上市，或反过来。按投资范围分类通常以交易市场与持仓标的所属市场口径为主，而不是公司业务所在地。
区域基金：在“限定集合”里做跨国覆盖，区域定义是核心
区域基金的本质是“限定集合内的跨国分布”。它介于国内与全球之间：比国内更跨境，但比全球更有边界。区域基金的分类关键在于区域定义方式，常见有三种：
1) 纯地理分区：如欧洲基金、亚太基金、拉美基金等。地理边界看似直观，但仍会遇到“跨洲国家/地区”“海外领地”“上市地与注册地不一致”等技术口径问题，因此最终仍以基金合同与指数口径为准。
2) 按经济发展阶段或市场属性分区：如发达市场基金、新兴市场基金、前沿市场基金。这里的“区域”更像是市场分组（market classification），其边界往往跟随指数公司（MSCI、FTSE Russell等）对国家/市场的分层调整。
3) 按区域主题或制度安排形成的集合：例如“海湾国家”“一带一路相关市场”等。这类集合有时并非严格地理，而是基于贸易联系、制度同质性或指数主题编制规则形成。
区域基金的结构特征在于：基金经理在一个有限集合内进行国家/行业/货币的再分配。它对外部读者的关键信息不是“投了哪些股票”，而是“区域集合怎么定义、哪些国家被包含/排除、单一国家上限如何约束”。这些约束决定了区域基金与全球基金在结构上的差异。
全球基金：范围最大，但仍由合同与基准塑形
全球基金看似“哪里都能投”，但它并不是无限集合，而是由三层边界塑形：
1) 合同边界：基金合同会规定可投资市场、可投资资产类型、单一国家或单一市场的集中度限制、衍生品使用范围等。全球基金的“全球”通常意味着不预先锁定某一地区，但并不等于取消所有集中度约束。
2) 基准边界：全球基金往往以全球股票指数、全球债券指数或全球多资产指数为比较基准。基准的成分国、权重方法（市值加权、GDP加权等）会反向影响市场对基金“应该覆盖哪些市场”的理解。
3) 可达性边界：即便合同允许，实际投资仍受制于交易、托管、税务、信息披露与流动性等条件。全球基金常通过在可达市场中实现“代表性覆盖”，而不是机械覆盖所有国家。
把全球基金看作“范围最大的一层容器”更准确：它提供最大的地理自由度，但最终呈现的持仓结构仍由基准选择、合同限制与实际可达性共同决定。
三类之间的本质差异：边界、基准、货币与信息结构
把国内、区域、全球放在同一张结构图里，它们的差异主要体现在四个维度：
– 边界来源：国内以单一市场体系为边界；区域以“限定集合（地区/市场分组/主题集合）”为边界；全球以“广覆盖但受合同与可达性约束”的边界。
– 基准与同类集合：国内常对标本国指数或本国同类；区域对标区域指数；全球对标全球指数。基准不仅用于比较，也定义了“范围应覆盖什么”的隐含框架。
– 货币结构：国内多以单一计价货币资产为主；区域与全球通常涉及多币种资产与汇率换算，净值口径统一但资产端货币暴露更复杂。
– 信息与披露结构：范围越跨境，涉及的会计准则、披露频率、交易时区与公司治理环境越多样，基金披露中也更依赖“区域/国家/币种暴露”这样的结构化拆解。
理解这套分类体系的意义在于：当看到一只基金的名称或合同描述时，能迅速把它放回“地理可投资集合”这条轴上，再与资产类别、风格、结构等其他分类轴交叉组合，形成更完整的结构化认知，而不是把“国内/全球/区域”误读为某种天然的表现差异标签。
