国债与企业债的收益结构差异
国债和企业债作为固定收益类资产，虽同属债券范畴，但在收益结构上呈现出显著不同。国债主要由国家发行，其收益结构通常包含两部分：定期的票面利息（亦即现金流），以及到期时的本金偿付。由于国家信用极高，国债的票息设定相对较低，资本利得空间也有限，投资者的核心收益来源以稳定的利息为主。
与之相比，企业债的收益结构则更为复杂。企业债同样提供定期的票息收入，但由于企业信用水平参差不齐，票息往往高于同期国债，这部分票息高出的部分可视为对信用风险的补偿，即风险溢价。此外，企业债在市场利率波动或企业信用评级变化时，价格波动幅度通常大于国债，因此资本利得或损失的空间也更大。正如“债券与信用债的收益来源与风险来源有何不同？”一题所指出，信用风险溢价是企业债收益结构的重要差异。
国债与企业债的风险来源对比
国债和企业债的风险来源高度不同。国债的主要风险集中于利率风险：当市场利率上升时，国债价格下跌，投资者可能面临资本损失。此外，国债还受到通胀风险影响，即实际收益因通货膨胀而缩水。但由于由国家背书，国债几乎不存在违约风险。
企业债则在利率风险、通胀风险之外，额外承受较大的信用风险。企业因经营状况、行业景气或财务结构变化可能出现违约，投资者面临本金与利息无法按期偿付的风险。此外，企业债还可能受到流动性风险影响——部分企业债在市场上的买卖并不活跃，投资者在需要变现时可能遭遇折价出售。对于高杠杆企业债，企业自身杠杆率变化也会加剧风险水平。
差异背后的底层机制
国债和企业债收益与风险差异的根源，既有发行主体的信用等级差异，也有市场机制、供需结构、监管政策等制度性因素。国债由国家发行，债务偿付能力有财政和货币政策作为支撑，市场需求稳定，风险溢价极低。其定价更受宏观利率、政策导向和市场资金面的影响。
企业债则由各类企业发行，信用评级与经营状况直接影响着票息定价和风险溢价。市场对企业债的风险定价更依赖于对发行企业财务健康、行业前景及整体经济周期的判断，供需波动较大。由于企业债市场参与主体多样，信息不对称现象较为普遍，导致其价格波动和风险溢价水平普遍高于国债。
制度与结构决定差异
国债的发行和兑付流程高度规范，受中央银行与财政部等机构严格监管，市场机制透明，违约事件极为罕见。企业债则受制于企业自身经营能力和外部经济环境，监管层级较多样，部分企业债还会受到评级机构、担保机制、抵押资产等多重约束或保护措施影响。这些制度、结构与市场机制的不同，共同塑造了两类资产在收益和风险上的本质差异。
