M0 是货币供应量统计中的最窄口径，通常指流通于银行体系之外、由公众持有并可立即用于支付的现金（纸币与硬币）。在宏观金融指标体系中，M0 用来刻画“社会面可直接使用的现金规模”，是观察现金支付与流通现金需求的重要基础量。
从指标类别看，M0 属于宏观货币金融指标（货币供应量/流动性口径指标）的一部分，常与 M1、M2 等更宽口径并列，用于描述不同层次的货币与流动性。用一句话概括其本质：M0 反映的是“脱离银行存款形态、以实物现金存在并在社会流通的货币”。需要强调的是，M0 是存量指标，描述某一时点的余额规模，而非一段时间内的增量或现金流。
标准定义与统计口径边界
在多数统计框架下，M0 的核心边界是“公众持有的通货”，即不在银行金库内、也不以存款形式存在的现金。它通常不包括：商业银行库存现金（银行金库中的纸币硬币）、央行库存现金、以及各种存款类货币（哪怕能随时支取，只要仍以存款记账形式存在，原则上不计入 M0）。因此，M0 与“银行体系内的现金”之间存在清晰划分：前者强调社会流通，后者属于金融机构内部的备付与运营现金。
不同国家或机构在技术细节上可能有差异，例如对“金融机构以外部门”的划分、对现金回笼与投放的处理、以及对特定记账主体（如支付机构备付金）在货币层次中的归类方式等。理解 M0 时应以发布机构的口径说明为准，但其共同点是：M0 的统计对象是可直接用于线下或现金场景结算的现钞，而不是账户余额。
关键构成：它由哪些“钱的形态”组成
M0 的构成相对单一，主要由两类要素构成：
1) 纸币与硬币：以法定货币的实物形态存在，能够在不依赖账户系统的情况下完成支付与找零，是 M0 的主体。
2) 公众持有：同样是现金，若位于银行金库或清算环节的在途库存，通常不进入 M0；只有当现金处于非银行部门持有并可在社会层面流通时，才符合“流通中现金”的定义。
由此也能看出 M0 与电子支付、银行卡账户余额的关系：无论支付体验多么接近“现金”，只要资金仍以存款或备付金等记账形态存在，它在货币层次里往往会落入更宽口径（如 M1、M2 的相关部分）或被单列统计，而非并入 M0。M0 的“现金性”是其最关键的识别特征。
与 M1、M2 及“基础货币”的关系
M0 常被用来介绍货币层次，但它并不等同于“基础货币”。基础货币（也称高能货币、货币基础）通常由两大部分构成：流通中的现金（可与 M0 的核心部分高度重合）与存款类准备金（商业银行在央行的存款准备金等）。因此，M0 更像是基础货币在“社会流通现金端”的一个切面；基础货币则同时覆盖银行体系的准备金端。
与 M1、M2 的关系可以用“口径由窄到宽”来理解：M0 最窄，强调现钞；M1 通常在 M0 基础上加入可用于交易结算的活期存款等；M2 则进一步加入定期存款、储蓄存款等更广义的准货币成分。由于各国对 M1、M2 的具体定义存在差异，比较时应避免仅凭名称推断口径一致。
在宏观指标的解释体系里，M0 的角色类似于其他指标的“最基础层”，它提供一个清晰边界的观察对象：实体现金。就像“什么是失业率？宏观周期类指标定义”中需要先明确劳动力与失业的统计边界一样，理解 M0 也应先锁定它统计的对象是“流通中的现钞”，而非所有可支付资金。
使用场景：它能描述什么、不能描述什么
M0 的典型用途是描述现金在社会中的存量规模与结构变化，为理解现金投放与回笼、现金使用偏好、以及特定时期现金需求（如节假日、税期、工资发放周期等）提供基础参照。它也常被用于与更宽口径的货币层次对照，从而区分“现金化”与“存款化/电子化”的资金形态差异。
同时，M0 的边界也决定了它不适合承载一些超出口径的问题：它不直接等于社会总购买力，不等于广义流动性，更不能单独代表信用扩张或融资环境；这些通常需要结合更宽口径货币、信贷与利率等指标共同刻画。类似地，在公司金融语境下，“什么是企业价值（EV）？公司整体价值指标解释”强调的是企业整体价值口径而非股权单一维度；宏观层面理解 M0 也需要把它放在货币层次与基础货币框架中，避免把“现金存量”误读为“全部货币”或“全部流动性”。
总体而言，M0 的知识边界清晰：它是货币供应量中最窄口径的现金指标，回答的是“社会面有多少现钞在流通”，而不是“社会上有多少钱”这一更宽泛的问题。
