资本开支（Capital Expenditures，CAPEX）是企业为购建、改良或延长使用寿命的长期资产而发生的支出，典型对象包括厂房、机器设备、生产线、信息系统、运输工具以及达到资本化条件的在建工程等。
指标归类与一句话本质
CAPEX通常被归入“现金流与投资活动相关指标”，在财务报表体系中与现金流量表的投资活动、以及资产负债表的固定资产/在建工程等长期资产项目紧密对应。它不是估值指标、也不是盈利能力指标，而是刻画企业“长期资产投入强度与扩张/维护节奏”的资金流向概念。
一句话概括其本质：CAPEX反映企业把现金（或承担相应资金义务）转化为长期经营能力载体的投入规模。
CAPEX的构成边界：哪些算、哪些不算
理解CAPEX的关键在于“资本化”与“长期资产”的边界。CAPEX所覆盖的是能够在未来多个会计期间带来经济利益、并满足会计准则资本化条件的支出。常见构成包括：
– 购置固定资产：购买机器设备、车辆、办公设备等；
– 建造或改扩建：厂房、仓库、数据中心、门店装修中符合资本化的部分；
– 在建工程投入：工程建设过程中发生的符合资本化条件的支出，完工后转入固定资产；
– 无形资产与长期资产相关投入：如符合资本化的开发支出、软件系统建设、专利与技术许可取得等（是否计入CAPEX取决于口径定义与披露方式）。
与之相对，不属于CAPEX的典型项目包括：
– 日常经营费用（OPEX）：如工资、租金、水电、营销费用等，即使与业务增长相关，只要不满足资本化条件，仍归入期间费用；
– 维护性修理中不满足资本化的支出：一般性保养、常规修理通常计入费用；
– 金融资产投资：购买股票、债券、理财等通常属于金融投资，不属于固定资产意义上的资本开支；
– 并购对价：收购企业股权或业务形成的商誉等，属于企业组合或投资活动的其他类别，是否被口径纳入“资本开支”需单独说明。
因此，CAPEX不是“所有投资”的同义词，它更像是对“实体与数字化基础设施”的长期投入的统称。不同公司或研究口径在是否纳入无形资产、是否用“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”作为近似值等方面可能存在差异，使用时应明确口径边界。
与财务报表和相关概念的对应关系
CAPEX在报表中常通过现金流量表投资活动部分被观察到，最常见的近似项目是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”。但需要注意两点：第一，现金流量表反映的是“现金支付”，而CAPEX的经济含义是“资本化投入”，两者在存在应付、融资租赁、分期付款或政府补助等情形时，现金支付与资本化确认可能并不同步。第二，资产负债表反映的是期末存量（固定资产、在建工程等），而CAPEX是期间增量投入，两者之间还会受到折旧摊销、处置报废、减值以及汇率变动等因素影响。
CAPEX也常被用来衔接企业的现金创造能力讨论：经营活动产生的现金流量可以用于资本开支、偿债、分红等。与“什么是自由现金流（FCF）？公司现金创造能力指标定义”这一概念相关时，CAPEX通常作为从经营现金流中扣除的重要项目之一，用于刻画在维持与扩张长期资产投入后的可支配现金余量。但需要强调，FCF是现金流量口径下的衍生概念，而CAPEX本身是投资活动中与长期资产相关的投入概念，两者不应互相替代。
此外，CAPEX常被区分为“维护性资本开支”和“扩张性资本开支”。这种划分用于描述投入目的：前者偏向维持现有产能与资产状态，后者偏向新增产能、进入新业务或提升技术能力。该划分属于分析维度，并非所有企业都会在报表中直接披露。
使用场景：CAPEX用于回答哪些问题
作为投资活动指标，CAPEX主要用于描述企业长期资产投入的规模、节奏与结构，从而帮助建立对企业经营形态的客观认知。常见使用场景包括：
– 资本密集度刻画：通过观察CAPEX的绝对规模及其与收入、经营现金流等项目的对应关系，识别企业在产能、基础设施、技术平台等方面的投入特征；
– 周期与计划的映射：对于制造业、能源、公用事业、通信与部分平台型企业，CAPEX往往与扩产、更新换代、合规改造或技术迭代相关，能够反映企业在资产更新与增长阶段的投入安排；
– 现金流结构理解：将CAPEX放入经营、投资、筹资三大现金流框架中，可以更清晰地区分“赚到的现金”与“用于长期资产的现金去向”；
– 口径对齐与可比性：跨公司或跨行业比较时，需要确认CAPEX是否包含无形资产、是否以现金支付近似、是否受租赁会计处理影响等，以免把口径差异误判为经营差异。
总之，资本开支（CAPEX）是一项以长期资产投入为核心的投资活动指标，强调“资本化形成的经营能力载体”这一边界；它回答的是企业在多期受益资产上的投入事实，而不是企业盈利水平或市场交易活跃度等其他维度（例如“什么是换手率？市场交易活跃度指标定义”所描述的是交易层面的活跃程度，与CAPEX属于不同指标类别）。
